Arthur 海耶斯 在一篇新文章中声称，比特币 (BTC) 需要美元流动性才能在 2026 年上涨。他认为，2025 年流动性收紧是导致比特币下跌 14.4% 的原因。

在Hayes从他的角度来看，这种差距源于政策。资本仍然集中在黄金和人工智能相关股票上，而加密货币则失去了支撑。他预计这种情况将在2026年发生改变。

他在题为《愁云》的文章中表达了自己的观点。他认为，比特币要想突破前期高点，美元供应量必须增加。他预计，美联储扩大资产负债表、降低抵押贷款利率以及增加与政府支持产业挂钩的银行贷款将实现这一目标。

海耶斯将此直接与国防开支和政府主导的信贷增长联系起来。用他的话说，比特币只反映一件事，那就是法定货币贬值。没有法定货币贬值，比特币价格上涨就会停滞；有了法定货币贬值，比特币价格就会重返六位数。

价格水平和定位

截至发稿时，比特币交易价格接近 96,400 美元，短暂触及 97,700 美元后回落。Hayes 认为 110,000 美元是关键的触发点。他预计，突破该价位后，需求将从现货购买转向股票替代品。

他还做多Strategy和Metaplanet，后者以建立比特币储备而闻名。在追踪它们以美元和日元计价的比特币市值时，Hayes注意到这些比率目前接近两年来的低点，较2025年中期的峰值大幅下降。

海耶斯认为，在牛市行情中，由于资产负债表杠杆作用，这些股票的表现可以优于比特币。但他会避开期货和期权交易。

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绩效不佳是政策的后果

2025 年期间，美元流动性下降，比特币也遭遇挫折，尤其是在第四季度。海耶斯否认比特币在 2025 年失去了重要性，而是将此称为流动性事件，而不是结构性故障。

在行政命令和公共投资的推动下，资本不计回报地涌入人工智能领域。海耶斯将此描述为自由市场信号被忽视。结果是，尽管资金收紧，科技行业依然强劲。他预计，一旦流动性再次转正，这种分化就会消失。

值得注意的是，Hayes仍在继续增持Zcash。他并不认为Electric Coin Company的开发者全部退出是利空消息。这位前BitMEX高管表示，分拆后，更优质的产品可以在非营利机构之外推出。他将近期ZEC的价格下跌称为“弱势抛售”。

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