价格比特币仍面临压力当网络算力出现波动时，这种情况在牛市中很少见。保护网络的经济效益正变得越来越难以承受，尤其是对于那些非大型机构而言——即便比特币本身并没有崩溃。

这样做无利可图。

算力下降表明矿工要么正在缩减规模，要么正在关闭矿机。这并非矿工突然对比特币失去信心的结果。即使在电力成本低廉的地区，挖矿对大多数参与者来说也已不再具有经济可行性。一旦考虑到合法运营的税务合规、冷却硬件折旧和基础设施成本，利润空间就会迅速被蚕食殆尽。

从某种意义上说，零售挖矿已经消亡。指望个人或小型矿场对网络做出重大贡献或获得可观的算力份额，如今已不再现实。现在，机构矿工掌控着一切。他们运营着效率最大化的优化矿场，协商着零售矿工无法企及的电力合同，并以大规模的方式进行挖矿。

即使如此，利润空间仍然很窄。其他人都认为这是一场必输的赌局。算力图表清晰地显示了这一点。随着价格下跌，实力较弱的矿工开始退出，并且一直处于被压制的状态。这是典型的矿工投降行为：持续流失，而不是突然崩溃。挖矿的动力很快就会消失。比特币没有趋势大幅上涨。这从市场角度来看意义重大。

算力下降通常与后期调整或盘整相对应。虽然这减轻了矿工因无力抛售新挖出的比特币而产生的短期抛售压力，但也凸显了网络经济短期脆弱性的担忧。尽管比特币目前不存在生存危机，但市场对其增长的信心显然正在降温。

为什么它不能下降

投资者的预期应该切合实际。比特币不会陷入下跌螺旋，但目前矿工数量尚未快速增长或超过市场需求。只有当金价大幅回升并保持稳定时，算力才能达到新的高度。

令人不安的现实很简单：散户投资者被排除在比特币挖矿之外，挖矿已经变成了机构玩家的游戏。这仅仅改变了谁会从保护比特币中获益，而不是谁会扼杀它。投资者应该预料到，在价格重新掌控挖矿成本之前，比特币价格将会出现更多区间震荡、谨慎的吸筹行为以及持续的压力。