虽然比特币有倒塌自2025年8月以来，加密货币兑黄金价格下跌了56%，摩根大通坚称，目前加密货币是首屈一指的加密资产。看起来比黄金更有吸引力。

比特币和黄金过去七个月里，我们朝着不同的方向发展。具体来说，自2025年8月以来，比特币的价值已经损失了近40%。坠落从关于从 115,000 美元降到今天的 69,900 美元。同期，黄金价格上涨超过 46%。

这种差异体现在比特币相对于黄金的价值上。2025年8月，1个比特币相当于32盎司黄金。如今，这一比例已降至14盎司。意义比特币已经亏损关于以黄金价格衡量，其价值为56%。尽管比特币价格有所下跌，但摩根大通认为，这种不平衡反而增强了比特币的长期投资吸引力。

要点

• 比特币的价值反对黄金倒下从关于2025年8月为32盎司大致今天14盎司，占56%降低.
• 然而，摩根大通表示，比特币看起来更有吸引力。现在比黄金更甚，这表明其经风险调整后的吸引力有所提高。
• 经波动性调整后，比特币的市场价值需要达到每枚约 266,000 美元，才能与私人部门对黄金的投资水平相匹配。
• 该银行指出，比特币的交易价格低于其估计的 87,000 美元生产成本，而这一水平历来都起到了价格软底的作用。

摩根大通认为比特币的长期风险状况强劲

摩根大通在近期的一份报告中披露了这些观点，指出比特币相对于黄金的地位在经历了数月的极端分化后有所改善。该行量化策略师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁强调，自2025年10月以来黄金的强劲表现以及黄金波动性的急剧上升是促成这一转变的因素。

该银行表示，这改变了两种资产经风险调整后的比较结果。具体而言，比特币与黄金的波动率比率已降至1.5，创历史新低。

与此同时，摩根大通也指出，经波动性调整后，比特币的要达到目前私人部门对黄金的投资水平，其市值需要上涨到相当于每枚硬币 266,000 美元。

市场逆风打压加密货币市场情绪

摩根大通承认，近几周来，加密货币市场面临多重不利因素。值得注意的是，整体风险资产的疲软，加上黄金和白银价格的回调，都对加密资产造成了压力。

然而，尽管面临这些压力，该银行观察到清算活动仍比上一季度更为克制。摩根大通强调，永续期货市场的去杠杆化规模较小，且持仓更为稳定。CME比特币以及以太坊期货。

尽管如此，现货比特币ETF持续出现资金流出，自2025年11月以来已损失64.35亿美元的资金。这证实了负面情绪已蔓延至机构投资者和散户投资者。

比特币交易价格低于其生产成本

摩根大通还强调，比特币目前仍在交易。远低于其预计生产成本为 87,000 美元。作为参考，价格已经下跌。低于7万美元截至发稿时，价格为 69,900 美元。从历史数据来看，87,000 美元的价位一直是一个相对较低的价格底部，这表明长期下行风险可能仍然有限。

Panigirtzoglou 还解释说，近期稳定币供应量的收缩是造成这种情况的原因之一。演出对加密货币总市值整体下降的滞后反应未必投资者纷纷撤资。

该银行强调，这些结构性因素证实了比特币的长期风险调整后潜力有所提升。在它看来，最近的回调已将比特币推入了一个更具吸引力的估值区间。

比特币对黄金估值偏低

摩根大通的最新评估与该行及外部市场分析师此前的观点一致。作为背景，去年10月，摩根大通已经描述过比特币相对于黄金而言被低估了。

最近，加密货币市场资深人士米歇尔·范·德·波普声明称，目前比特币兑黄金的交易折价幅度比以前更大。比特币根据 BTC/XAU Z-Score 数据，最后交易价格为 152 美元。BTC/XAU RSI 指标也证实了这种低估。

戴蒙的怀疑主义

考虑到摩根大通领导层长期以来对比特币的怀疑态度，其立场显得尤为引人注目。此前，首席执行官杰米·戴蒙曾将比特币贬称为“一块宠物石头”，并重申了他对加密货币行业的反对立场。

尽管存在这些观点，但该银行采取了进入2024年5月，该公司将通过担任现货比特币交易所交易基金（包括贝莱德推出的产品）的授权参与者来进入市场，并通过……投资于它们去年五月，戴蒙确认的尽管他个人持怀疑态度，但摩根大通的客户仍然可以购买比特币。