据彭博社报道，新兴市场政府和企业正以十多年来最快的速度涌入欧元债券市场。

今年美元下跌近 8%，特朗普重返白宫加剧了全球经济的不确定性。关税以及美国的经济政策，从东欧到亚洲的借款人都在寻找其他选择。而欧元正赢得他们的关注。

仅今年一年，截至7月18日，发展中经济体就已发行了价值890亿欧元的欧元计价债券，创下至少2014年以来同期的最高纪录。其中，仅波兰和罗马尼亚就发行了210亿欧元。各国政府债券发行量已超过2024年全年总量。

波兰甚至发行了自2017年以来首批绿色债券，保加利亚则因明年加入欧元区而获得信用评级升级，从而获得了32亿欧元的销售收入。这些国家不仅仅是在进行尝试，而是在乘势而上，快速筹集大量资金。

罗马尼亚、波兰、智利等国放弃美元，转而支持欧元

罗马尼亚今年第三次发行欧元债券，此前市场对梅姨当选中间派候选人反应积极。在亚洲，韩国和中国都进入了欧元债券市场。甚至智利也加入了进来。参与的人群正在不断壮大，而且他们都有一个共同点：都不想对美元保持过度敞口。

PPM America 的投资组合经理马修·格雷夫斯 (Matthew Graves) 表示：“我们一直在更积极地寻找美元信贷以外的机会。” 他更看好科特迪瓦的欧元债券，而非美元债券，因为他指出，欧元债券的利差更大。“从方向来看，我们现在更倾向于持有欧元而非美元。”

这种情绪在华尔街引起了共鸣。高盛的策略师们对同一政府同一天发行的欧元债券和美元债券进行了比较。结果如何？欧元债券在发行一周后的表现更频繁地超越美元债券。

Kamakshya Trivedi 和他的团队表示：“欧元计价债券发行量的增加总体上已被市场很好地吸收。”写道本月初，他们预计，随着美国经济放缓和美元持续下跌，这种情况将持续下去。

随着欧元吸引力增强，大型企业重新评估美元战略

随着美元走弱，投资者对多元化投资的需求日益增长。美国银行看好罗马尼亚2044年到期的欧元债券，同时看跌其同期限美元债券。

以斯蒂芬·韦勒 (Stefan Weiler) 为首的摩根大通策略师表示，波兰、匈牙利、墨西哥和摩洛哥为那些正在摆脱美元债务的投资者提供了最具吸引力的欧元计价投资机会。

摩根大通驻伦敦中欧、中东和非洲债务资本市场主管韦勒明确表示：“如果你有志发行欧元债券，现在正是时候。借款人在多元化投资和探索一些利基市场方面明显更加积极。”

TCW新兴市场集团联席主管戴维·罗宾斯表示，投资者仍然看好新兴市场的价值。“新兴市场相对于其他市场的收益率优势仍然颇具吸引力，”罗宾斯说道。

这种兴趣支撑了欧元和美元市场的债券发行。即使欧元发行量增长，美元债券的发行量仍然快速增长。2025年已是自2021年以来新兴市场美元计价债券发行量最高的一年。

但欧元在所有正确的领域都取得了进展。巴西今年已发行超过 50 亿美元美元债券的委内瑞拉正准备发行 2014 年以来首支欧元债券。哥伦比亚计划紧随其后，准备发行 2016 年以来首支欧元债券。

埃及也正在考虑明年发行包括欧元债券在内的硬通货债券。在巴尔干地区，波斯尼亚和黑塞哥维那即将首次加入国际债务市场，并计划发行五年期无担保欧元债券。

这并非昙花一现的趋势。随着特朗普的关税扰乱全球贸易，美联储陷入困境，而且美国经济增长看起来不再那么“出色”，投资者正在重新评估他们想要在投资组合中拥有什么。

借款人正在做出回应，欧元也越来越响亮。美元或许还没有消失，但它绝对不再孤军奋战。

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