• 2025年12月5日
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• 03:20

区块链审计机构 CertiK 的一项最新分析表明，统一的全球稳定币市场构想可能即将终结。

相反，该公司论点2025 年标志着结构性分裂的开始——稳定币流动性围绕两个不兼容的监管体系聚集：以美国为中心的模式和由 MiCA 塑造的欧盟模式。

华盛顿而非市场驱动的转变

美国政策制定者不再让市场力量决定稳定币的发展方向，而是制定了一套蓝图，重新定义了稳定币在金融体系中的角色。CertiK 特别指出，《GENIUS 法案》是这一转变的催化剂。该法案由唐纳德·特朗普总统签署，明确规定了谁可以发行稳定币、其储备金必须达到什么水平，以及禁止哪些形式的收益或金融工程。

然而，最重要的后果是政治性的：稳定币如今被视为美国货币权力的延伸。发行方在与国内银行体系紧密结合的监管框架下运作，这使得美国对数字市场的美元流动性拥有高度影响力。

这种方法自然会将流动性吸引到内部。CertiK 将其描述为美国稳定币区的出现，在该区域，合规性和储备结构与美国金融规范保持一致，而不是与国际规范保持一致。

欧洲走向不同的方向——原因各不相同

美国已将稳定币纳入其货币战略，而欧洲的动机则更为保守。欧盟旗舰加密货币监管法规MiCA旨在降低风险、加强监管并强化消费者保护。

其中一项最具争议的条款要求，稳定币的大部分储备必须存入欧洲银行。政策制定者认为这是保障稳定的措施，但业内人士警告称，这可能会加剧银行业的集中度。Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 近期也指出，强制发行方采用部分准备金制度反而会制造而非消除漏洞。

其他批评人士——尤其是规模较小的金融科技公司——担心，MiCA的合规成本和资本门槛将巩固由少数大型发行机构主导的市场格局。欧盟视为审慎监管的措施，在初创企业看来却是准入壁垒。

不同的规则造就不同的市场

CertiK的报告指出，这种分歧不仅仅是理念上的，更是实际运作上的。美国稳定币和欧盟稳定币目前受制于不同的规则，使得二者难以互换。流动性池正沿着司法管辖区界限趋于封闭，该公司预计跨境资金流动将面临新的阻力。

这可能会导致美国和欧盟发行的稳定币之间出现价格差距、区域套利策略以及结算效率低下，特别是对于在两个市场运营的企业而言。

稳定币成为美元策略的工具

CertiK 分析中最引人注目的发现或许是美国意图的明确性。财政部长斯科特·贝森特今年早些时候公开表示，稳定币监管是旨在巩固美元全球地位的更广泛金融战略的一部分。

他的言论证实了一种转变：稳定币不再仅仅被视为支付工具或金融科技产品，而是被视为经济战略的工具。这种认识几乎可以肯定美国和欧盟之间的分歧将继续加剧，双方现在都将优先考虑自身的战略和监管议程，而非全球统一。