• 2026年1月7日
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• 17:34

德意志银行的最新研究表明，代币化资本市场正在从实验阶段转向长期战略，该研究认为，到 2030 年代，基于区块链的发行和结算可能会成为标准基础设施，而不是小众金融工具。

银行的分析这表明，代币化与其说是为了取代传统金融机构，不如说是为了升级资本市场的运作方式。托管机构、银行和结算代理机构预计仍将保持核心地位，但它们将越来越多地在数字化平台上运作，从而提供比现有传统系统更快的结算速度、更高的透明度和更强的自动化程度。

代币化正在发展，但速度较为缓慢。

德意志银行采取了谨慎的展望，估计到 2030 年，代币化的现实世界资产（不包括稳定币）可能达到 1.5 万亿美元至 2 万亿美元左右。如果基础设施和监管如预期般成熟，到 2035 年，这一数字可能会扩大到 3 万亿美元至 4 万亿美元左右。

该银行认为，这并非一场爆炸式的变革，而是一个渐进的过程。监管进展预计在各地区仍将不平衡，欧洲将通过诸如MiCA等框架和试点项目缓慢推进，而美国则由于立法努力相互竞争而仍处于碎片化状态。在这种观点看来，全面普及不太可能在2030年代初之前实现。

流动性仍然是关键瓶颈

报告中强调的最大制约因素之一是二级市场流动性。尽管代币化债券、贷款和基金已经存在，但交易活动仍然有限。德意志银行认为，只有在互操作结算系统得到广泛部署后，真正的市场深度才会出现，而这一里程碑预计要到2029年至2032年左右才能实现。

因此，预计未来十年大部分时间里，代币化仍将集中在少数几种资产上。美国国债、货币市场基金和信贷产品可能占代币化总量的80%以上，而股票和房地产在后期仍将是相对较小的板块。

银行谨慎地向数字化轨道迈进

报告还指出，银行不太可能在一夜之间完成核心基础设施的迁移。尽管一些全球性机构已经在托管和结算领域开展试点项目，但德意志银行认为，银行业整体的迁移将是一个不均衡且缓慢的过程。遗留系统、监管的不确定性以及运营风险仍然是重大障碍。

尽管如此，长期的激励机制是显而易见的。代币化可以降低运营成本、缩短结算周期并减少交易对手风险，一旦标准确立，银行就很难忽视它。

为什么美国将从中获益

德意志银行认为，如果美国拥抱代币化市场，将拥有得天独厚的优势。通过实现国债发行和结算的数字化，美国可以增强市场流动性，吸引外资，并巩固美元的全球地位。以美元计价的代币化资产可以越来越多地在全球区块链上进行交易，从而增强而非削弱国际社会对美元金融工具的需求。