• 2026年1月13日
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摩根大通公司在 2025 年第四季度财报中强调了其盈利能力和资产负债表实力，在大多数关键指标上都超过了市场普遍预期，并巩固了其作为美国银行业风向标的地位。

尽管据报道由于信贷拨备增加，净利润同比下降，但收入、交易和核心银行业务的基本面依然强劲。

营收增长依然全面。

总净收入同比增长7%至468亿美元，远超预期。经调整后的收入达到467.7亿美元，反映出以利息为基础和以手续费为基础的业务均保持强劲增长势头。净利息收入增至251亿美元，主要得益于存款余额增加和信用卡服务中循环信贷使用量的提升，但部分被较低的利率所抵消。剔除市场业务后，核心净利息收入依然实现增长，凸显了摩根大通贷款业务的韧性。

一次性项目掩盖了盈利强劲的态势。

摩根大通公布的第四季度净利润为130亿美元，同比下降7%。然而，剔除重大项目后，第四季度盈利表现显著强劲。摩根大通公布的第四季度每股收益为5.23美元（不计入重大信贷准备金项目），表明其潜在盈利能力超出市场预期，而这一优势并未完全体现在财务数据中。

市场表现亮眼，投资银行业务却表现疲软

市场板块表现尤为突出。固定收益、外汇和大宗商品业务的收入推动市场板块总收入同比增长17%，达到82亿美元，主要得益于市场需求的显著增长。挥发性

信贷拨备反映的是战略，而非压力

本季度信贷成本上升，拨备总额达47亿美元。其中很大一部分与Apple Card产品组合的远期购买承诺相关的22亿美元准备金增加有关。管理层将此举描述为一项战略性和预防性措施，而非应对信贷环境恶化的举措。消费者信贷指标总体保持稳定，而净核销额略有增加，主要集中在批发业务组合。

资本实力及2026年展望

摩根大通本季度末的巴塞尔协议III一级资本充足率（CET1）标准化为14.5%，总损失吸收能力达5640亿美元，维持了充足的资本缓冲。股东回报依然强劲，本季度派发了股息并净回购了79亿美元的股票。展望未来，该行预计2026年净利息收入约为1030亿美元，高于市场预期，表明尽管面临宏观经济和政策风险，但对盈利能力充满信心。

首席执行官杰米·戴蒙表示，所有业务线都表现良好，并强调 Apple Card 的转型是一个长期增长机会，同时他也警告说，市场可能低估了潜在的经济和地缘政治风险。

股价走势和技术信号

财报发布后，摩根大通股价上涨约2%，接近331美元，进一步逼近近期高点。财报发布后的走势表明，投资者更关注公司盈利能力和未来业绩指引，而非受一次性信贷项目影响而导致的净利润下滑。

从技术角度来看，动能是建设性的，但已不再过热。RSI

这MACD

总体而言，价格走势表明市场正在消化强劲的基本面，而非盲目追涨。若价格能持续守住近期突破位，将巩固看涨格局；而任何短期回调都可能被视为持续上升趋势中的盘整，而非趋势反转。