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原文标题：NYSE and HIP-3 Aren't Competing
原文作者：@HIGH333R ，加密创作者
原文编译：AididiaoJP，Foresight News
那些简单的看法认为：7×24 小时交易是唯一的价值，其实 NYSE 和 HIP-3 连目标用户都不同。
有人说：「NYSE 开放全天候交易，对所有股票永续合约 DEX 是致命打击。以前人们用 Hyperliquid，就因为它能 24 小时交易——现在这优势没了。」
这种说法干脆、直观，听起来很聪明，但也错了。
逻辑一般是这样的：
1. 人们在 HIP-3 上交易股票永续合约，是因为美国股市下午 4 点收盘。
2. NYSE 宣布推出 7×24 小时代币化交易。
3. 因此，再也没必要用 HIP-3 了。
4. 股票永续 DEX 已死。
如果 7×24 小时交易真的是唯一价值，那上面这逻辑没毛病。
可事实并非如此，远远不是。24 小时交易只是最容易解释的一个点。
NYSE 究竟在做什么
先明确 NYSE 到底宣布了什么：
· 代币化的美国股票与 ETF
· 7×24 小时交易
· 即时结算（相对 T+1 而言）
· 用稳定币进出金
· 需监管批准
· 「今年晚些时候」推出（可能）
这当然重要，我没说它不重要。
但也得明确 NYSE 没做什么：
· 不是无需许可的
· 不是全球化的
· 不是带杠杆的
· 不是可组合的
· 不是自我托管的
这些不是小差异，而是产品本质的区别。
没人做的功能对比
准入条件
NYSE 代币化
· KYC/AML 验证
· 可能需要合格投资者身份
· 美国经纪账户
· 银行账户
· 受地域监管限制
HIP-3 永续
· 一个钱包
没了，全球任何人，有网就能用。
一个拉各斯的 22 岁年轻人，没法开 Schwab 账户买 NYSE 代币化的英伟达，但花 30 秒连上 @markets_xyz 就能交易。这不是小差别，是完全不同的市场。
杠杆
NYSE 代币化
· 适用 Regulation T：初始保证金 50%
· 股票最多 2 倍杠杆
· 和传统市场一样的保证金规则
HIP-3 永续
· 最高 20 倍杠杆（因市场而异）
· 隔离保证金
· 仓位大小更灵活
如果你对特斯拉价格有观点，想加杠杆：NYSE 代币化股票给你 2 倍，HIP-3 给你 20 倍。
你买的到底是什么
NYSE 代币化
· 实际股权
· 分红权
· 投票权
· 交易对手：经纪 +DTCC+ 托管行
HIP-3 永续
· 合成价格敞口
· 无所有权、无分红
· 纯投机工具
· 交易对手：智能合约
一个是所有权凭证，一个是交易工具。说「NYSE 杀死 HIP-3」，就像说「ETF 杀死了期权」，根本是两回事。
上新速度
· NYSE：每只证券单独代币化，每类资产等监管批准，上新要几个月甚至几年。
· HIP-3：无需许可，有价格源就能上，几小时就能交易。
想交易 SpaceX 上市前股权？科技七巨头指数？原油？英伟达波动率？
HIP-3 这周就能上线，NYSE 还得等一套尚未存在的监管框架。
可组合性
NYSE 代币化股票在私有链上，需许可访问，不能和其他协议组合。
HIP-3 的仓位是链上原生资产，可以：
· 当抵押品去借贷
· 用其他 DeFi 工具对冲
· 整合进收益策略
· 程序化管理
这对构建复杂策略的高级用户很重要。
时间线
· NYSE：「今年晚些时候，待监管批准。」可能是 2026 年底，也可能 2027 年，SEC 一拖甚至可能黄。
HIP-3：2025 年 10 月已上线，处理过几十亿美元交易量。
一个还是新闻稿，一个已经在运行。
真实的市场划分
实际是这样的：
· NYSE 代币化服务于美国零售投资者——他们想要受监管、有法律保护、通过传统券商持股、杠杆率正常的美国股票敞口。
· HIP-3 服务于全球交易者——他们想要无需许可、带杠杆、自我托管、可组合、任何有价格源的资产敞口。
这是两类不同的用户，不同的需求。
NYSE 不是在抢 HIP-3 的市场，它服务的是 HIP-3 本来就不打算做的：要股权、要合规的美国散户。
那个想要 10 倍杠杆英伟达敞口的全球交易员，不会因为 NYSE 有 7×24 小时交易就去开 Schwab 账户。
关于「撸空投」的说法
「人们用 HIP-3 就是为了挖空投。」
就算部分用户如此，这也忽略了几点：
· @tradexyz 三周做了 13 亿美元交易量
· 对带杠杆、无需许可的股票敞口有真实需求
· 无法进入 NYSE 的全球用户会继续用 HIP-3
· 真实交易量已经证明了产品市场匹配
空投吸引了眼球，但实用性能留住人。
真正的问题
真正该问的不是「NYSE 会不会杀死 HIP-3」，而是：「全球对股票价格敞口的需求中，有多大比例是受监管的美国券商能覆盖的？」
答案是：很少。
世界上大多数人根本进不了 NYSE——不管是否代币化。KYC、地域限制、银行门槛、合格投资者规则……
HIP-3 服务的是剩下所有人，而「所有人」才是巨大的市场。
讽刺的是
Tommy Shaughnessy 说得好：「Solana 当初是为了和 NYSE 竞争而生的，现在 NYSE 反过来和 Solana 的核心逻辑竞争了。」
再读一遍。不是加密在抄传统金融，是传统金融在抄加密。
但 Tommy 也指出：NYSE 的版本是「要 KYC、要许可、主要做股票」，和加密已经建好的「无需许可、全球化、万物可交易」模式完全不同。
无需许可不是可以后期加的功能，是一种设计哲学。NYSE 因为监管限制，永远做不到无需许可。他们建的是带围墙的花园，加密建的是开放的田野。
最后
NYSE 做代币化股票，其实是种认可——它认可了 7×24 小时、即时结算、代币化市场是未来。全球最大交易所亲口承认了。
但 NYSE 服务的是特定、受监管、美国为主的市场。HIP-3 服务的是 NYSE 永远碰不了的市场——无需许可、全球化、带杠杆、可组合。
链上交易者不会等监管批准，不会去开券商账户，不会接受 2 倍杠杆限制。他们已经在现有设施上交易未来了。
简单看法以为 7×24 小时就是全部价值。真正分析下来，那只是最好解释的一小部分。
无需准入、全球可达、杠杆、可组合、自我托管、快速上新……
这些不会因为 NYSE 一则公告就消失。恰恰相反，它们现在更重要了。
这不是 NYSE vs HIP-3，是围墙花园 vs 开放田野。
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