• 2026年1月26日
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• 18:58

美元正跌至多年来的最低水平，全球市场开始做出反应。

美元指数（DXY）已跌至96.8附近，较2022年的峰值下跌约15.6%。这是自2017年以来最严重的持续下跌，而2017年之后，全球经济出现了大幅上涨。流动性

当时，美元走弱恰逢资本流动发生剧烈转变。流动性从防御性资产流向风险更高的资产，从而引发了加密货币市场的历史性牛市。例如，比特币在相对较短的时间内就从不到 200 美元飙升至近 2 万美元。

今天的设置便于进行清晰的对比。

美元走弱和流动性信号

美元贬值不仅仅是货币问题。它通常反映出全球金融环境趋于宽松，因为以美元计价的债务偿付成本降低，资本开始寻求现金和债券以外的更高回报。

美元指数（DXY）目前的走势表明，流动性再次转向风险资产。尽管股票市场保持坚挺，贵金属市场也持续吸引强劲资金流入，但加密货币市场正越来越多地被置于与以往周期相同的宏观视角下进行审视。

从历史上看，美元持续疲软往往与受益于货币扩张和实际收益率下降的资产表现强劲的时期相吻合。

中央银行发出强有力的信号

与此同时，全球储备管理正在发生结构性转变。

自1996年以来，各国央行持有的黄金总价值（估计约为4.6万亿美元）首次超过了其持有的美国国债价值（接近3.9万亿美元）。这一逆转凸显了货币当局对硬资产而非主权债务日益增长的偏好。

这一趋势反映出人们对货币贬值、债务水平上升和长期购买力的深层担忧。黄金作为一种中性储备资产的作用似乎正在增强，而与此同时，人们对传统债务工具的信心却出现了减弱的迹象。

硬资产重回舞台中心

美元走软和央行储备变化共同强化了更广泛的硬资产周期论调。黄金和白银价格已大幅上涨，而比特币也越来越多地与它们一起被纳入同一宏观经济叙事中进行讨论。

这些走势并非孤立的上涨行情，而是指向资本的长期重新配置——从纸质资产转向被视为稀缺且不易被货币稀释的价值储存手段。

随着全球流动性动态的持续演变，市场越来越将黄金、白银和比特币视为同一结构性转变的一部分——这种转变是由对……信心的下降所驱动的。菲亚特