全球资金近期重新流向美元资产，年初一度占上风的降息交易明显降温。最新持仓数据显示，投资者正重新押注美国经济相对优势，美元交易逻辑也从避险驱动转向基本面与利率驱动。

美元多头明显回升

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，美元期货多头头寸录得 2018 年以来最大增幅，并升至一年多来的最高水平。这一变化反映出，市场对美国资产相对回报的判断出现了明显修正。

摩根大通分析师将这轮持仓变化归因于“美国例外论”回归。核心判断是，美国经济增长、AI 相关投资热度以及相对更高的利率水平，仍在吸引全球资金回流美元资产。

停火未改美元强势

美伊停战协议签署后，霍尔木兹海峡相关风险溢价有所回落，但美元仅小幅回调。市场更关注的是，美国经济对能源价格冲击的承受能力，仍被认为强于欧洲和亚洲部分经济体。

报道提到，自美伊冲突爆发以来，美元对一篮子货币上涨逾 2%。停战消息未能明显扭转这一走势，显示当前支撑美元的主要因素已不再是单纯避险需求。

利率预期与美股热度支撑资金流入

美国近期公布的宏观数据继续强化高利率预期。5 月非农新增就业 17.2 万人，高于市场预期，前两个月数据合计上修 9.3 万人，失业率维持在 4.3%。在核心通胀上行背景下，市场对降息的押注进一步减弱。

部分交易员甚至开始计入更偏鹰派的政策路径，这对美债形成压力，也进一步抬升美元吸引力。与此同时，AI 热潮与美国科技资本市场活跃，也在为美元提供额外支撑。

报道指出，SpaceX IPO 及 AI 相关行情提振了美股表现，并带动海外资金流入美国市场。渣打银行外汇研究主管 Steven Englander 表示，尽管部分海外投资者对美国政策环境仍有顾虑，但在回报吸引力面前，资金仍持续流向美国核心资产。