美国大型衍生品交易所 Cboe 正重新推出与标普 500 挂钩的二元期权，重新进入其十多年前曾放弃的产品领域。此举显示，传统交易所开始正面切入由 Kalshi 和加密平台 Polymarket 带热的预测市场赛道。

新产品加入分段支付

这类合约本质上是对结果进行交易，核心问题是标普 500 是否会触及某一设定点位。与传统全赢或全输结构不同，Cboe 这次加入了“plus”设计，允许合约随着指数接近目标位逐步支付部分收益。

Cboe 表示，该结构基于垂直价差搭建。经纪商会同时配置两个相互关联的期权头寸，使交易结果不再只有“命中”或“落空”两种状态。Interactive Brokers 已确认提供这类合约，Charles Schwab 也计划在今年稍晚接入。

十多年前试过一次

Cboe 早在 2008 年就曾上线标普 500 和 VIX 波动率指数的二元期权，但当时市场兴趣有限，相关产品随后被撤下，最后一批合约在 2017 年到期。

这次重新入场的背景已明显不同。过去几年，Polymarket 和 Kalshi 证明，围绕具体结果进行交易已形成真实需求。文中数据显示，Polymarket 上多个与 6 月标普 500 点位相关的市场，单个合约成交量已超过 50 万美元；Kalshi 上相关市场的成交额则达到数十万至数百万美元。

传统平台加速跟进

随着这一赛道升温，更多传统机构开始布局。纳斯达克已获批，计划在今年稍晚推出自己的指数二元期权。Meta 也在本周传出正开发预测市场应用。

不过，Cboe 的产品与 Polymarket 仍有明显差异。前者属于受监管金融工具，通过美国券商体系销售；后者运行在链上，使用稳定币 USDC 完成下注与结算，并向全球用户开放。随着交易所、券商和链上平台同时加码，预测市场与传统衍生品之间的界线正进一步收窄。