Kraken 正在扩大机构加密借贷业务。根据双方 6 月 24 日公布的信息，这家交易所与链上资产管理平台 Maple 推出了一项面向机构客户的融资工具，用于支持以加密资产作抵押的贷款。

贷款通过 SPV 结构运作

这项安排采用以 USDC 出资的特殊目的载体（SPV）。与常见的双边加密贷款不同，相关贷款将通过该载体完成融资。Maple 提供优先级资金，Kraken 则保留经济权益，并继续负责贷款发起与服务。

双方表示，这一结构可让 Kraken 在不额外投入更多资产负债表资金的情况下，提高放贷能力。底层抵押品主要为比特币和以太坊，由 Kraken Financial 保管。这家公司是获得怀俄明州许可的特殊目的存款机构。

Maple提供优先级资金

独立 SPV 管理机构 Zaria 将负责该融资工具的行政管理。不过，Kraken 和 Maple 没有披露这项融资安排的规模，也未公布具体商业条款。

按照双方说法，Maple 面向机构资金方提供的是有比特币和以太坊超额抵押支持的优先级敞口，相关抵押品和贷款表现可以在链上监测。破产隔离 SPV 的设计，则将融资载体与借款方资产负债表分开。

代币化信用规模继续扩大

这种结构在传统信贷市场并不陌生，常见于商业抵押贷款支持证券等结构化信贷交易。此次合作意味着，加密借贷正开始引入更接近传统信用市场的融资方式。

RWA.xyz 数据显示，代币化信用的分布价值已升至超过 62 亿美元，而一年前约为 18.7 亿美元。按该数据口径，Maple 是这一细分市场中规模最大的协议，管理的代币化信用资产约为 14 亿美元。

今年以来，区块链信用产品仍在持续增加。Ripple 此前从投资管理机构 Neuberger Berman 获得 2 亿美元信贷额度，用于支持其机构主经纪借贷业务。Stablecore 也推出面向美国信用合作社的稳定币与数字资产项目，Capital B 则披露了面向欧洲投资者的比特币抵押信贷计划。

补充信息：这一赛道并非没有风险。Radiant Capital 本月早些时候表示，在 2024 年遭遇 5000 万美元攻击后，项目未能恢复，决定逐步关闭。Bernstein 分析师 5 月则称，随着区块链借贷向住房按揭、汽车贷款和小企业融资延伸，代币化信用的潜在市场规模可达 4 万亿美元。