伊朗与美国暂缓军事行动后，原油市场迅速回吐此前因中东局势累积的风险溢价。周一早盘，布伦特原油与美国 WTI 原油均大幅下跌，市场同时消化霍尔木兹海峡运输前景、OPEC+ 增产以及其他产区供应恢复等因素。

两大油种均跌超 5%

截至格林尼治时间周一 4:08，布伦特原油下跌 5.1%，报每桶 83.44 美元；WTI 原油下跌 5.8%，报每桶 79.77 美元。

市场转弱，直接触发因素是美国总统特朗普决定暂缓原定对伊朗的打击行动，转而推动双方寻求协议。交易员据此下调了与伊朗冲突相关的地缘风险定价，并押注霍尔木兹海峡的原油运输安全有望改善。

不过，航运恢复并未完全正常。文章提到，尽管外交气氛有所缓和，这条关键水道的通行仍然受限，实际运输数据也尚未显示出稳定回升。

OPEC+ 增产压低市场情绪

除地缘局势降温外，供应端消息也对油价形成压力。OPEC+ 的 7 个成员国已批准 9 月增产约 18.8 万桶/日，意味着 2023 年实施的 165 万桶/日自愿减产安排，正按计划逐步回归市场。

与此同时，波斯湾以外的供应也在改善。里海管道联盟已于 7 月 27 日恢复其黑海终端的原油装载，两艘油轮重新回到单点系泊设施作业。这进一步削弱了市场对短期供应紧张的担忧。

霍尔木兹运输仍未恢复常态

尽管价格回落反映出市场对谈判前景更乐观，但船运数据仍显示霍尔木兹海峡通行偏弱。过去 6 个月的原油吨位变化显示，该海峡在 2 月运输量较高，3 月则明显下滑，6 月和 7 月虽有短暂回升，但尚未恢复到此前水平。

另一组船舶追踪数据也显示，7 月底通过霍尔木兹海峡的货运船只仍然有限。7 月 31 日有两艘超大型油轮驶离该海峡，但整体流量依旧偏低。部分船只还可能因关闭应答器而未出现在公开追踪数据中。

这意味着，当前油价回落更多反映的是对后续局势改善的预期，而不是运输瓶颈已经解除。

短线仍看谈判与航运变化

文章显示，接下来油价走势仍取决于外交进展能否真正改善实物供应。如果美伊谈判推进、霍尔木兹海峡运输恢复、OPEC+ 增产落地，布伦特和 WTI 可能继续承压。

但若再度发生油轮事件、谈判破裂，或中东军事行动重启，地缘风险溢价也可能迅速回到市场。换句话说，在航运流量持续恢复之前，原油价格波动仍可能维持在较高水平。