外媒称，美国参议院未能在 8 月休会前推进加密市场结构法案，SEC 则准备在 8 月 14 日就一套面向加密资产发行的规则框架进行表决。若提案获准公开征求意见，美国加密项目的融资方式可能先由监管机构改写，而不是等待国会立法落地。

参议院表决推迟到 9 月

CLARITY 法案原本被视为美国加密市场结构立法的重要进展。该法案已于 2025 年 7 月在众议院通过，并在 2026 年 5 月通过参议院银行委员会审议，但此后停滞。

文章称，参议院在 8 月休会前没有安排最终表决，复会时间落在 9 月 14 日，而本届会期剩余可操作时间已不多。Polymarket 上有关该法案在 2026 年通过的概率，也从年内高点明显回落。

SEC拟推出三条发行路径

SEC 此次表决的核心，是是否发布名为“Regulation Crypto”的规则提案，并进入正式征求意见程序。若获通过，公众可在随后数月提交意见，SEC 再修改文本，最终版本预计还需再次表决。

• 初创豁免：项目可在 4 年内融资最高 500 万美元
• 融资豁免：较成熟项目每年融资上限 7500 万美元
• 安全港路径：达到充分去中心化后，代币可退出证券认定

其中，初创项目可用白皮书替代审计财务报表；较成熟项目则需提供审计财务数据，并进行定期披露。文章认为，第三条“安全港”安排最受关注，因为它涉及代币何时可不再被视为证券。

仍未解决监管归属问题

不过，这套规则并未回答 CLARITY 法案原本试图解决的核心问题，即哪些数字资产应由 SEC 监管，哪些应归 CFTC 管辖。对于处在边界地带的项目而言，这一不确定性仍然存在。

文章还指出，正式规则比监管部门工作人员指引更稳固，但仍弱于国会立法。若未来 SEC 领导层转向，规则仍可能被重新启动修订程序，行业面临的政策波动并不会完全消失。

从程序上看，SEC 这次表决只是启动规则制定，而不是直接让新规生效。但在国会立法继续拖延的情况下，监管机构已开始用现有授权先行搭建加密发行框架。对美国加密行业而言，接下来数月的公开征求意见阶段，可能比法案短期内的推进更具现实影响。