加密货币市场在美股以及AI板块的暴跌之下表现稳定，比特币重新站回64,000 美元，以太币则是回升至3,000 美元区间，表现符合预期，验证比特币在区域战争冲突时依然有其避险特性，另外比特币也迎来减半，虽然很多分析师指出减半可能导致比特币价格下跌，但我维持原先的看法，比特币有望受惠于避险情绪上升而回弹。

上周全球风险资产市场有两件大事，第一件事情是美国的通膨压力依然存在，没有像先前预期的那么乐观，使得美国联准会（Fed）修正先前的利率预期，超过三位Fed官员也出面表示，今年降息可能延后甚至是要等到明年，但投资市场还在缓慢地修正利率预期，根据Fed Watch 利率期货，目前市场预期延到今年第三季降息一码。

但联准会官员喊出的预测则更为悲观，他们普遍认为最快可能在今年12 月，或是必须等到明年，市场对此也蛮迟疑的，债券殖利率仅有小额涨幅，这让加密货币市场有些较为负面的转变，但市场情绪已经不太妙，投资者看到官方态度转变后将部分资金撤出，比特币下修至61,000 美元就是跌这一段，但抛售力道其实没有很强，跌幅还是合约杠杆过高所致。

考虑到加密币先前因为比特币ETF 不断涌入的买盘而大涨，有非常多的投资者为了追求报酬最大化而选择使用数十倍的合约杠杆，特别是中小型加密币，例如山寨币都提供20 倍以上的杠杆，虽然交易员已经收敛不少，五倍杠杆是大多散户采取的策略，但山寨币一跌就是20% 以上，放大五倍之后容易直接导致强制清算。

因此这波下跌分成两次，第一次是山寨币受到整体大盘影响而下跌，由于山寨币波动较高，动辄20% 以上的跌幅，导致庞大的合约被清算，触发第一波回档，第二波则是比特币一度跌破60,000 美元的时候，这是杠杆与波动普遍较低的主流币才有较为明显的合约清算现象，以色列与伊朗之间的冲突反而是稳住比特币价格的事件。

避险情绪抵销利率反转压力，比特币价格有撑

再来谈到以色列与伊朗的中东地区冲突进一步升高，当伊朗报复以色列时比特币跟着美国股市出现的显著下跌，这时许多人都以为比特币的避险已经消失，甚至开始质疑比特币是不是一种避险资产，因为两者刚好在同一天发生，很多山寨币交易员是在那天损失惨重，认为比特币不再是避险资产，但后面事件完全打脸分析师看法。

随后当新闻传出以色列计划回头反击伊朗时，比特币价格反而从另外61,000 美元涨至64,000 美元，一度最高达到65,000 美元，相较之下美国科技股则是一片惨淡，AI 概念股更是受到美超微（SMCI）没有提前公布业绩的影响暴跌，比特币价格表现可说是相当强劲，比起科技股来说，比特币目前更像是数位黄金资产，黄金涨比特币就容易涨，目前市场的避险情绪情烈。

因此上一波比特币暴跌并不是因为以色列与中东冲突，更大的因素是美国联准会的利率政策转向以及加密市场合约杠杆仍高的问题，交易员必须等待市场杠杆合约整理后，才有可能出下一波的方向，回归本质的话，比特币还是避险资产，能提供区域冲突下的价值储存工具，但不是规避股票下跌的风险，它属于「区域战争避险工具」。

与此同时，也有越来越多分析师指出比特币减半可能会导致价格大跌，理由是因为矿工的收入锐减，导致一些营运缺乏纪律的矿场需要先变卖库存支应先前的投资或是营运开销，但我的想法有些不同，基金公司预计将会庆祝比特币减半，供给量减少下，避险需求升高，那么价格继续反弹的机率应该会较高。

目前比特币的走势是跟着黄金在走，地缘政治的冲突避险性质也颇为明显，短期内中东冲突的不确定性正在升高，我们认为这可能会为比特币带来一些买盘的支撑力道，价格盘整的机率较高，等待后面降息预期趋缓之后，比特币将有望重新挑战70,000 美元大关。

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