Metaplanet 正在加倍投入比特币战略。这家在东京上市的公司已确认，在 2025 年第四季度购入了 4,279 枚比特币，投资额约为 4.5106 亿美元，平均每枚比特币价格为 105,412 美元。

截至 2025 年 12 月 30 日，此次购买使 Metaplanet 的比特币总持有量达到 35,102 BTC。该公司累计已向比特币投入约 37.8 亿美元，平均成本约为每枚 BTC 107,606 美元。

此举凸显了 Metaplanet 对比特币作为长期储备资产的信心，即便比特币价格在本季度经历了剧烈波动。第四季度，比特币价格一度跌破 10 万美元，但该公司仍继续增持。

Metaplanet 的策略并非投机取巧，而是深思熟虑之举。该公司将比特币置于其资产负债表和财务模式的核心位置，这表明其采取的是一种结构性承诺，而非短期交易。

Metaplanet 的领导层在最近的更新中公开分享了第四季度收购、收益指标和优先股发行等细节。

比特币收益率年初至今飙升至 568%

Metaplanet 报告称，2025 年至今的比特币收益率为 568.2%，这一数字主要得益于之前以较低价格购买的比特币的升值。

仅第四季度，该公司就产生了 11.9% 的比特币收益率，反映出尽管年底波动性增加，但以比特币计价的价值仍然持续增长。

Metaplanet 定义的 BTC 收益率衡量的是比特币敞口相对于稀释后权益的增长。自该公司采用比特币国库模式以来，BTC 收益率已成为其核心业绩指标。

今年迄今为止的超高收益率凸显了早期布局的优势。尽管第四季度的收购价格较高，但早期收购带来的收益仍然足以抵消短期波动。

这种动态强化了公司的长期投资理念。比特币的积累并非按季度来衡量，而是按周期来衡量的。

从酒店到比特币资金管理策略

Metaplanet的转型虽然是近期才发生的，但却是一次意义重大的变革。该公司于2024年放弃了传统的酒店业务，将其资产负债表和战略重点转向比特币的积累和收益创造。

这一转变使 Metaplanet 与越来越多将比特币视为国库储备而非投机资产的上市公司保持一致。该策略强调长期价值保值和资本效率。

通过退出资本密集型的酒店运营模式，Metaplanet得以摆脱传统模式的束缚，转而采取以资产负债表为导向的发展模式。比特币成为了其发展的基石。

这种重新定位改变了投资者对这家公司的看法。Metaplanet不再仅仅根据传统的运营指标来评估，其业绩越来越与比特币敞口、收益创造和资本结构优化挂钩。

收入增长和优先股扩张

除了积累财富之外，Metaplanet 还在构建一个可扩展的收入引擎。

该公司目前年化收入超过1亿美元，足以支付超过20亿美元的优先股债务。这一收入来源支撑着公司的资本战略，并降低了对股权稀释的依赖。

第四季度，Metaplanet发行了首批1.5亿美元的MERCURY优先股，净收益为1.3亿美元。这标志着其优先股计划的一个重要里程碑。

此次发行后，Metaplanet目前的优先股增幅为4.8%。根据现有收入水平，该公司估计无需出售任何普通股，即可支持高达65%的优先股增幅。

这意味着意义重大。Metaplanet 可以在保持股东权益的同时扩展其资本结构，主要通过增加收入而非稀释股权来实现。

这种方法使该公司与那些严重依赖股权发行来筹集比特币资金的同行区别开来。

成本基础与未实现损失的背景

Metaplanet目前面临的主要问题是其成本基础。该公司平均每枚比特币的收购价格约为107,607美元，这意味着其目前未实现亏损约为5.09亿美元。

该数据反映的是第四季度末的市场状况，而非实际业绩。亏损是基于会计核算的，而非运营方面的。

管理层和长期投资者似乎并不担心。在多年的比特币投资理论框架下，接近 10 万美元的成本价被认为是可以接受的。他们预期未来的价格上涨将抵消当前的下跌。

重要的是，Metaplanet 并未被迫出售比特币来履行义务。其收入来源和优先融资方式使其在经济低迷时期也能保持灵活性。

该策略假定市场存在波动，其设计目的就是为了应对这种波动。

2026 年展望指向规模化和增长

展望未来，对 2026 年的预期依然十分乐观。

Metaplanet 已做好准备，扩大其创收业务，扩大其两项优先股发行规模，并有可能根据其不断变化的资本结构进行首次公开募股 (IPO)。

以比特币为资产负债表基础，以收入为支撑机制，该公司以强劲的发展势头进入 2026 年，而不是面临杠杆风险。

如果市场条件配合，比特币价格上涨不仅可以抹去当前未实现的损失，还能进一步提升比特币收益率。即使在市场横盘整理的情况下，收益也能起到一定的下行保护作用。

Metaplanet 的方法融合了信念与结构。它将比特币视为基础设施，而非交易工具。

随着比特币在企业层面的普及加速，Metaplanet 已成为最具进取心且结构准备最充分的参与者之一。展望 2026 年，该公司并未退缩，而是在不断扩张。