根据周线价格图表数据，比特币在近期大规模市场清算后，跌幅超过6%。值得注意的是，这种领先的加密货币已经……过去一天，比特币呈现盘整态势，似乎在为价格复苏的预期注入信心。然而，近期的一项链上分析指出，比特币表面上的韧性可能只是假象，这种旗舰加密货币的未来或许并不乐观。

比特币自2023年10月以来进入30天累计已实现亏损阶段

在最近的快速浏览CryptoQuant 上，加密货币教育和研究小组 XWIN Research Japan 发表了一篇文章，剖析了比特币当前的链上状况，重点关注比特币净实现盈亏指标，该指标显示，自 2023 年 10 月以来，这种领先的加密货币首次在 30 天内录得净实现亏损。

然而，2023年的损失持续时间短，很快就得到了弥补，这与当前范围更广、持续时间更长的下跌截然不同，后者可能预示着市场动态的结构性转变。目前看来，投资者对“逢低买入”的兴趣不大，也不打算长期持有比特币，而是更愿意接受损失。

因此，将市场描述为处于谨慎状态更为贴切。然而，值得一提的是，目前的阶段并不一定预示着市场崩盘。恰恰相反，它反映出比特币可能正在进入一个波动性更大的阶段，而这与投机狂潮无关。

已实现利润预示着牛市周期进入后期阶段

XWIN Research 通过参考已实现利润的趋势进一步佐证了这些假设。据市场专家称，已实现利润在 2024 年 3 月达到峰值，约为 120 万枚比特币，并在 2024 年 12 月略微下降至 110 万枚比特币。

截至2025年7月，已实现利润大幅下降至517,000枚比特币，反映出市场获利回吐活动日益增多。但这与10月份创下的331,000枚比特币的低点相比，仍相形见绌。分析团队解释说，尽管价格上涨，但利润却出现萎缩，这表明市场缺乏强劲的上涨动力。

该组织进一步强调，这是牛市后期的一个明显迹象，这种情况曾在 2021-2022 年出现过。在此期间，已实现的利润缓慢下降，之后比特币价格转为熊市。更令人震惊的是，年度数据也呈现出类似的趋势，年度净实现利润在2025年10月至2026年初期间从440万比特币缩减至250万比特币。这与2022年熊市之前的阶段也十分相似。

本质上，比特币正处于转型期，从成熟的牛市阶段过渡到波动较大的市场环境。截至撰稿时，比特币价格为 89,462 美元。

题图来自 Pexels，图表来自 Tradingview