1月29日，一场大规模的资产清算事件导致各类资产蒸发数十亿美元，市场紧张局势随之升级。黄金和加密货币均受到抛售冲击，引发资金大量涌入比特币和其他风险市场。

比特币（BTC）是全球市值最大的加密货币，其价格跌至约 81,000 美元，这是自 2025 年 4 月以来的最低水平，导致其市值下降至约 1.64 万亿美元。

然而，黄金遭受的打击更为严重。同期，黄金市值蒸发了近1.6万亿美元，损失金额接近比特币的总市值。

不过，分析人士认为，更广泛的格局最终可能有利于……比特币人们越来越预期资本轮动可能会决定市场的下一个阶段。

早期迹象表明黄金可能转向比特币。

市场分析师兼 Alphractal 创始人 João Pedro 几周前就曾指出市场轮动的可能性。

他在之前的文章中指出，黄金正接近“买入高潮”，这一阶段通常伴随着清算事件和比特币的暂时疲软。而这一过程几乎完全按照预期展开。

João认为，黄金近期的上涨反映了后期买盘的涌入，这推动了金价走高。从历史经验来看，这一阶段往往会重燃“乐观情绪和自满情绪”，之后价格会进入横盘整理阶段，而黄金目前可能正处于这一阶段。

“随着流动性逐渐流出黄金，资本转向风险资产的可能性增加。”

对于许多投资者而言，主流加密货币仍然是首选的主要风险资产，而比特币则牢牢占据流动性和市场关注的中心。

João 的观点得到了 Swissblock 首席宏观经济学家 Henrik Zeberg 的赞同，他认为比特币与黄金的比率可能正在形成长期底部。

我认为BTC/GOLD比率已经触底反弹，轮动即将开始。

虽然目前尚无明确的时间表说明这一转变需要多长时间，但其更广泛的意义在于，这将导致资金重新流入比特币。

若昂也强调了这一观点，他表示：

“从历史角度来看，这一阶段会持续数月，并且似乎与比特币在各个周期中遵循的历史分形模式密切相关——即大型机构资本积极重新配置到比特币的窗口期。”

比特币的利好因素开始显现。

Bitwise 欧洲研究主管 André Dragosch 表示，牛市情绪正在逐渐增强，他认为贵金属的持续强势最终可能会支撑比特币再次上涨。

德拉戈什将这种前景与通胀预期联系起来，通胀预期是指旨在刺激经济活动的政策阶段。他认为，缺乏此类宏观利好因素虽然延缓了风险偏好的回升，但并未消除比特币的长期吸引力。

尽管宏观经济环境充满挑战，但他指出，比特币交易所交易产品 (ETP) 和企业国库持有量增加了约 4.2 倍，凸显了机构投资者对比特币的信心日益增强。

他还补充说，一些催化剂可能会推动比特币价格在下一轮上涨，包括ISM制造业指数的走势、美联储新主席的任命、美国主要券商加大对比特币ETF的资本投入，以及更多公司采用比特币国债策略。

德拉戈什在评论相对估值时指出：

“无论从哪个角度来看，BTC-黄金都被严重低估和超卖了，”并补充说，“BTC/黄金之间的这种相对表现往往会随着全球风险偏好而变化。”

他强调，比特币历来在风险偏好环境下表现最佳，而当投资者转向防御性策略时，比特币则会表现不佳。

德拉戈什还强调了一种反复出现的市场模式：黄金通常率先行动，领先比特币四到七个月，之后比特币往往会在百分比上跑赢黄金。

短期疲软测试关键技术水平

比特币已跌破其两年简单移动平均线（SMA），该水平此前曾是关键支撑区域。

如果看跌势头持续，低于这一阈值的资产价格可能面临进一步的下行压力。

然而，历史经验表明，这一阶段往往为后续的大涨奠定了基础。在以往的周期中，跌破两年均线通常伴随着长期投资者在更广泛的牛市到来之前持续的积累。

这与目前盛行的资本从黄金逐步转向比特币的说法相符，大型机构及其客户可能会在比特币再次上涨之前悄悄建仓，但这次上涨仍然没有确切的时间表。

最后想说的话

• 如果资本继续从黄金转向风险资产，比特币有望从中受益，尽管目前还没有明确的时间表表明这种转变何时会显著加速。
• 经济纾困措施和更广泛的风险偏好环境相结合，最终可能成为推动经济持续上涨的催化剂。