据报道，比特币价格跌破 8 万美元后，导致美国现货 ETF 持有者账面损失高达 70 亿美元。比特币兑美元汇率一度接近 7.46 万美元，随后反弹至 7.7 万美元附近，令在高位附近买入的投资者感到不安。此次下跌正值市场避险情绪普遍高涨之际，股票和加密货币市场同步抛售。

这种压力至关重要，因为ETF目前持有大量的比特币供应。一旦这些基金出现亏损，它们的抛售规则可能会使正常的下跌演变成更深的暴跌。

因此，分析师警告称，如果赎回量持续上升而新的需求保持低迷，比特币价格可能会跌至 65,000 美元。

70亿美元的ETF亏损究竟意味着什么？

目前，ETF买家的平均入场价接近9万美元。由于比特币兑美元汇率远低于该水平，许多持有者损失了约15%。随后，反弹往往遭遇瓶颈，投资者纷纷抛售以求回本。

这个反馈回路解释了为什么比特币ETF资金流出比起长期持有者的现货抛售，市场更担心这一点。

为什么ETF能更快地压低价格

美国现货ETF目前持有约129万枚比特币，约占未来所有比特币总量的6.5%。如果加上Strategy的持仓，这个数字将接近10%。

当如此大量的资金积压在旨在控制风险的工具中时，市场波动就会急剧加剧。在最近的下跌中，超过8亿美元的杠杆交易在几分钟内就消失了。流动性迅速枯竭。

与自行托管的投资者不同，ETF投资者并非总是选择坐等风暴过去。这就是为什么分析师会发出警告。下行风险比特币如果股票持续下跌。

为什么战略（MSTR）看起来有所不同

Strategy（前身为MicroStrategy）采取了不同的策略。该公司在其资产负债表上持有比特币，并利用债务和股权溢价来吸收市场波动。

这种结构赋予了它ETF所不具备的十亿美元缓冲空间。当比特币价格下跌时，MSTR不会面临强制赎回。这种灵活性解释了为什么一些投资者将该股票视为比特币的长期替代品。

你可以看看这种方法是如何运作的策略的比特币持有量在以往的下跌行情中。