自 2021 年底创下 69,000 美元的历史新高以来，比特币已抹去了所有涨幅，随着现货和衍生品市场抛售压力加剧，比特币价格跌破了 70,000 美元大关。

据报道，全球最大的加密货币比特币周四在部分交易所一度跌至69,040美元，创下自2024年10月以来的最低水平。The Block 的价格页面.

截至发稿时，比特币当日下跌超过 8%，过去一年下跌约 30%，比 10 月份的高点下跌约 45%。

空头延续抛售

跌破 70,000 美元之际，市场结构急剧恶化，链上指标显示出现强制抛售、现货需求疲软和机构支持减弱。

Glassnode 的分析师表示，市场已进入一个明确的防御阶段，随着持有者亏损退出仓位，已实现的损失正在加速。

Glassnode 分析师 Chris Beamish 和 Antoine Colpaert 在一份报告中写道：“现货比特币交易量仍然结构性疲软，反映出需求真空，卖方压力没有得到持续吸收。”

比特币价格下跌已跌破其“真实市场均值”（True Market Mean）——这是一项关键的链上成本基础指标，用于追踪活跃流通供应的平均获取价格。Glassnode 表示，跌破这一水平证实了自 2025 年末以来一直在酝酿的更广泛的崩盘趋势，市场越来越像以往熊市过渡的早期阶段。

然而，链上数据显示，早期买盘积累已在7万至8万美元之间形成，其中6.69万至7.06万美元附近存在一个密集的成本基础聚集区，这可能起到短期缓冲作用。尽管如此，分析师警告称，目前已实现的损失居高不下——平均每天超过12亿美元——表明恐慌性抛售依然活跃。

长线再次遭受重创

衍生品市场放大了这一波动。比特币期货价格跌至7万美元出头，引发了此轮下跌以来最大的多头平仓潮，清仓了此前在疲软的现货市场背景下建立起来的杠杆头寸。

据数据显示，过去24小时内，加密货币清算金额超过10亿美元，其中大部分来自多头头寸。CoinGlass值得注意的是，交易所发布的去杠杆化数据是分阶段发布的，这表明实际损失可能比目前认为的要大得多。

期权市场继续反映下行风险上升的趋势，短期隐含波动率急剧上升，下行偏度也随着交易者为寻求保护而支付更高的价格而加剧。

机构需求疲软

机构需求也已减弱。现货比特币ETF、公司国债和政府相关资产的净流入已转为负值，这消除了此前支撑周期早期阶段的关键支撑来源。

美国现货比特币ETF挂号的据The Block的数据显示，周一连续第二天出现资金流出，总额达5.45亿美元。

此次回调给几款备受瞩目的比特币国库策略带来了压力。

由迈克尔·塞勒 (Michael Saylor) 领导的策略持有超过 713,000 枚比特币，平均成本略高于 76,000 美元，但由于比特币交易价格低于该水平，其持仓已处于亏损状态。ETF 投资者的总成本基础估计远高于当前价格，也面临账面损失。

市场分析师表示，当前阶段的走势与其说是受市场叙事转变驱动，不如说是受资产负债表机制的影响。Capital.com 高级金融市场分析师 Kyle Rodda 表示，比特币的下跌反映了风险资产整体去杠杆化的趋势，因为波动性同时波及股票、大宗商品和加密货币市场。

另一些人则认为此举是长期调整的一部分，而非短暂的回调。Coin Bureau联合创始人尼克·帕克林表示，市场正在“从派发阶段过渡到重置阶段”，并警告称，历史上此类阶段通常需要数月而非数周才能完成。

Glassnode指出，关键变量仍然是现货需求。如果没有持续的新买家，比特币容易进一步下跌，反弹也不稳定。

该公司表示：“任何反弹都可能是修正性的，而不是趋势逆转”，并补充说，持久复苏需要时间、市场消化以及现货参与者的重新信心。