德国德意志银行（DB）表示，比特币（BTC）的最新下跌与其说是单一宏观冲击造成的，不如说是机构和监管层面信心的缓慢削弱造成的。

该银行在周三的一份报告中指出，有三种力量正在对比特币构成压力：持续的机构资金外流、比特币传统市场关系的破裂，以及此前支撑流动性和波动性压缩的监管势头的丧失。

报告称，当前阶段标志着比特币的重置而非崩溃，是对比特币能否超越信念驱动的上涨，并重新获得监管机构和机构资本支持的一次考验。

分析师 Marion Laboure 和 Camilla Siazon 写道：“虽然从比特币的长期历史来看，它最近的价格下跌似乎很剧烈，但这反映了它从过去两年高度投机性的涨幅中回落，表明它仍有成熟空间。”

尽管比特币长期以来享有“数字黄金”的美誉，但今年以来，它与传统的避险资产表现已截然不同。黄金价格在央行持续购入和避险需求的推动下一路飙升，预计到2025年将上涨超过60%，而比特币却步履维艰，连续数月下跌，表现逊于其他主要风险资产。比特币与股票和黄金的相关性均已减弱，在整体市场企稳之际，比特币显得孤立无援。

自2025年10月达到峰值以来，加密货币市场已进入持续下跌状态。比特币较高点下跌超过40%，并连续第四个月下跌，这是自疫情爆发以来从未出现过的跌势。与以往受宏观经济因素驱动的抛售不同，此次下跌发生在股票和黄金反弹的情况下，凸显了需求疲软和上涨动能减弱。

分析师认为，最直接的压力来自机构抛售。自去年10月以来，美国现货比特币交易所交易基金（ETF）持续出现大量资金外流，其中11月超过70亿美元，12月约20亿美元，1月超过30亿美元。随着机构减少持仓，交易量也随之下降，使得比特币更容易受到价格剧烈波动的影响。

市场情绪数据也印证了这一趋势。加密货币恐惧与贪婪指数已回落至“极度恐惧”水平，而德意志银行自身的调查显示，美国消费者对加密货币的接受度已从2025年中期的17%下滑至12%左右，这表明华尔街以外的市场热情正在消退。

分析师还强调，比特币与传统市场锚定资产的脱节日益加剧。比特币与黄金的走势已出现显著分化，黄金在2025年上涨了65%，而比特币却下跌了6.5%，这削弱了其“数字黄金”的说法。与此同时，比特币与股票的相关性已降至15%左右，远低于此前宏观经济驱动的抛售潮时期的水平，当时比特币通常与科技股走势同步。

监管的不确定性是第三个不利因素。两党共同提出的《数字资产市场透明度法案》（Digital Asset Market CLARITY Act）在国会陷入僵局，原因是围绕稳定币条款的争议。德意志银行表示，这一停滞逆转了此前市场稳定性的提升，比特币30天波动率再次飙升至40%以上，接近10月下旬的水平。

不过，该银行也提醒不要过度解读此次下跌。即使经过回调，比特币的价格仍比2023年初高出约370%，这凸显了此前上涨行情中积累的投机溢价有多高。

华尔街银行花旗集团（C）周二在一份致客户的报告中表示，全球最大的加密货币的交易价格低于关键的 ETF 成本水平，并且随着流入这些工具的资金减少和不利因素的增加，加密货币正接近其选举前的价格底部。

截至发稿时，比特币交易价格约为 69,500 美元。