• 约有 890 万枚比特币处于亏损状态，这是自 2023 年 1 月以来亏损供应量的最高水平。
• 比特币在早盘跌破 67,000 美元后，又一度跌破 65,500 美元。
• 自2025年10月达到峰值以来，美国比特币ETF的资金流入量已大幅下降。

约890万比特币据CryptoQuant分析师称，目前流通供应量约有45%处于水下状态。J.A. 马尔顿这是自2023年1月以来亏损供应量占比最高的一次，而从历史数据来看，该指标的飙升往往会增加市场崩溃的风险。当更多持仓者陷入亏损时，压力就会逐渐累积，虽然并非总是立即显现，但这种累积是必然的。

这并不一定会崩盘，但确实会改变市场的情绪平衡。当近一半的供应量被低估时，意志不坚定的投资者更容易被淘汰，即使是长期持有者也会开始更加关注下跌幅度。

比特币跌破 67,000 美元，并一度跌破 65,500 美元。

比特币过去24小时内下跌约10%，截至发稿时已跌破65,500美元。此前，该股曾跌破67,000美元，而67,000美元在近期的抛售潮后已成为重要的心理关口。一旦跌破该关口，跌势便迅速加剧。

这种程度的下跌往往会暴露出人性中最糟糕的一面。加密货币市场波动并非源于基本面突然改变，而是因为杠杆和市场情绪同时释放压力。价格变动速度远超市场舆论的跟进速度，恐慌性交易也随之出现。

ETF资金流出加剧了压力

2026年1月下旬，美国比特币ETF也再次承压，净收益为零。流出量这标志着ETF历史上第二和第三糟糕的两周。这些资金流动数据至关重要，因为ETF曾被广泛视为本轮周期的稳定力量。一旦ETF开始亏损，就表明即使是行动较为迟缓的机构资本也在减持。

累计资金流入量目前已较2025年10月的峰值下降了约12.4%。这并不意味着ETF的故事已经结束，但确实表明，这一阶段不再是令人兴奋的阶段，而是考验其耐力的阶段。

投降风险正在上升，但市场并未崩溃

“亏损供应”指标上升往往并非价格本身的问题，而是心理因素在起作用。市场市场变得更加敏感，卖方声音越来越大，买方则变得犹豫不决，即便他们仍然相信长期投资的理念。通常情况下，这时市场就有可能出现投降，虽然并非必然，但确实存在这种可能性。

如果比特币企稳并开始重建结构，那么这段时期之后可能会被视为一次痛苦的重置。如果它未能守住关键价位，压力可能会加剧。无论如何，市场正进入一个耐心至关重要的阶段，而急躁则会迅速付出代价。