比特币作为“数字黄金”的声誉在加密货币与传统避险资产出现显著差异后受到压力，但摩根大通分析师认为，这种差距最终可能会增强这种数字资产的长期前景。

在最近的一份研究报告中，以尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁为首的分析师团队表示，黄金在2025年的强劲上涨与比特币在2026年伊始的困境形成了鲜明对比。该报告强调，黄金去年上涨超过60%，这主要得益于各国央行持续的购买以及投资者普遍的避险情绪。

黄金价格（来源：TradingView）

相比之下，比特币连续数月下跌，且随着市场情绪恶化，其表现逊于多种主要风险资产。分析师表示，这两种资产之间差距的扩大反映出市场对比特币作为市场动荡对冲工具的预期正在减弱。

压力下的避风港叙事

根据摩根大通随着全球市场风险规避情绪升温，数字资产再次承压。科技股走弱，而传统上被视为抵御极端经济形势避险工具的黄金和白银，在近期的交易日也经历了大幅回调。

此次下跌波及整个加密货币市场，包括现货比特币和以太坊交易所交易基金（ETF）。摩根大通表示，这些基金出现资金外流，表明机构投资者和散户投资者的情绪均较为悲观。

该银行还指出稳定币供应量出现萎缩，并将其描述为数字资产市场需求降温的另一个迹象。

稳定币通常被视为加密生态系统内流动性和交易活动的指标，这意味着供应量的减少可能反映出参与度的下降。

综合来看，这些趋势表明，至少在短期内，比特币在金融压力时期作为对冲工具的作用有所减弱。

波动率缺口创造长期上涨空间

尽管比特币短期内表现疲软，但摩根大通仍对比特币相对于黄金的长期前景持乐观态度。

分析师指出，自去年10月以来，黄金的表现优于比特币，但这种优异表现也伴随着显著更高的波动性。他们认为，从长远来看，这种动态实际上可能会使比特币更具吸引力。

摩根大通在理论上比较中估计，如果比特币要达到目前黄金的波动性水平，其价格需要攀升到大约 266,000 美元，才能与流入这种贵金属的投资规模相匹配。

该银行承认，短期内，尤其是在今年内，达到这样的水平是不现实的。然而，这项分析表明，如果投资者情绪改善，比特币重新获得其作为应对极端经济情景的可靠对冲工具的地位，那么比特币将具有潜在的上涨空间。

分析师表示，比特币目前相对较低的波动性最终可能成为一个积极因素。一旦负面情绪逆转，比特币再次被视为与黄金类似的防御性资产，这种加密货币可能会重新获得机构投资者的青睐。

短期不利因素，长期发展趋势

目前，比特币的价格走势仍然与更广泛的风险资产趋势密切相关，尤其是科技股的表现。这种关联性在近期的市场低迷时期对比特币造成了压力，导致ETF资金流出，并加剧了整个数字资产板块的疲软情绪。

然而，摩根大通的分析表明，比特币作为对冲灾难性金融风险的长期策略并未消失。相反，它可能只是被当前的市场环境所掩盖。

分析师认为，如果这种看法发生转变，机构资本回归，比特币可能会再次缩小与黄金的差距，从而有可能随着时间的推移释放巨大的上涨空间。

该报告最终将比特币与传统避险资产之间的分歧视为暂时的阶段，而不是结构性弱点的迹象，一旦市场情绪稳定下来，这可能会为比特币的重新增长奠定基础。