• Solana 在短短六个月内就烧掉了超过 100 亿美元的价值，超过了其全部 TVL。
• SOL 是在坚实的地面上爬升，还是仅仅在烟雾中飞行？

五月给加密货币市场带来了很大的波动，但索拉纳[SOL]情况比大多数公司更糟糕，下跌了约 10%，表现不及其他高市值公司。

尽管如此，随着市场开始企稳，截至发稿时，SOL 已反弹 5%。看来战略投资者正在开始重新布局，将下一个主要阻力位视为潜在的突破区域。

但表面之下，流动性动态正在发生变化，而且不一定对 Solana 有利。AMBCrypto 认为，除非这种趋势逆转，否则这轮反弹可能无法持续。

借助稀薄的流动性实现高涨，但能持续多久呢？

流动性是 Solana 的命脉。

它促进用户活动，并充当随时可用的边际资本。大多数 Layer 1 采用传统方式收紧供应：通过销毁代币，将其发送到无效地址来对抗通货膨胀。

但索拉纳的 100 亿美元“烧伤” 过去六个月的情况绝非传统。这不仅仅是减少供应的问题，而是价值从系统中流失的问题。

以 Pump.fun 为例。它已为 memecoin 的发行筹集了超过 7 亿美元的 SOL。虽然这些短期代币能迅速吸引流动性，但其中很大一部分价值也同样迅速地消失了，从未回流到核心 DeFi 领域。

与此同时，这种损失的很大一部分来自 MEV（最大可提取价值）策略。事实上，据估计，在高峰期，Solana 每日 TVL 的 30% 会以这种方式流失。

但最令人担忧的是？销毁的 100 亿美元超过了 Solana 目前的总锁定价值 (TVL) 88.22 亿美元。

这意味着网络正在以净流动性损失的方式运行，离开生态系统的价值比留在生态系统的价值更多。然而，Solana 的价格持续攀升，因此这种分歧值得密切关注。

Solana 的短期收益与长期问题

正如 AMBCrypto、HODLer 所指出的定罪Solana 的资金正在减少。再加上持续的流动性流失，这表明市场结构正变得越来越脆弱。

价格可能仍在上涨，但如果没有强大的力量支撑和足够的资本，SOL 可能会更多地依赖“炒作”而不是真正的支持，一旦市场情绪转变，它将变得更加脆弱。

事实上，过去两周我们已经看到了这种迹象。SOL不仅失去了一个关键支撑位，还突破了两个，随着市场恐慌情绪（FUD）再次浮现，回落至140美元。

当然，推动 164 美元反抗仍然存在，特别是机会资本在“下跌”时轮流进入。

但从宏观角度来看，更广泛的结构看起来就不那么令人信服了。由于提取的 Solana 数量多于重新质押或锁定到 DeFi 的数量，该网络实际上出现了流动性赤字。

在加密货币领域，我们已经看到当炒作消退并且没有真正的支撑时会发生什么。