当 L1 生态系统继续通过叙事周期和投机性的吞吐量声明来追逐炒作时，加密货币最可靠的利润却在其他地方积累起来了。

稳定币凭借其规模、普及性和对链上结算的控制，悄然发展成为该行业的主要收入引擎。

因此，发行人能够将这种结构性优势转化为持续的现金流，例如：泰达币 [USDT]创造了超过100亿美元的收入利润2025年。

稳定币发行方已经发展成为大规模的收入来源，以太坊作为主要的聚落层，支撑着该地区的发展。

仅在2025年，发行人生成的与以太坊供应相关的收入约为 50 亿美元。季度收入从年初的近 12 亿美元增长到第四季度的约 14 亿美元。

与此同时，稳定币供应在以太坊 [ETH]增长近500亿美元，超过1600亿美元。

随着储备金的增加，基于收益的收入也按预期增长。这种动态增强了以太坊的金融引力，加深了流动性，并巩固了其作为核心链上货币基础设施的地位。

ONDO 成为代币化 RWA 的核心流动性中心

ONDO Finance正迅速巩固其作为领先的实体资产平台的地位，Ondo Finance[翁多]到 2026 年 1 月，锁定总价值 (电视线) 将达到约 25 亿美元。

2025年初，电视线当时市值略高于10亿美元。此后，在代币化收益产品的推动下，市值迅速增长。

代币化的美国国债帐户近20亿美元，由OUSG牵头，Ondo美元收益率[USDY]与此同时，代币化股票和 ETF 的规模超过 5 亿美元，涵盖 200 多种资产。

随着 ONDO 扩展到多个链上，其规模表明机构对链上 RWA 的信心日益增强。

RWA 电视线 的增长是否遵循稳定币流动性周期？

RWA TVL 的增长越来越与稳定币供应量的扩张同步，显示出明显的流动性驱动关系。

随着稳定币市场的帽到2025年底，RWA预计将攀升至2800亿至3000亿美元。TVL同时扩大至约160亿至190亿美元。

这种并驾齐驱的增长反映的是功能性而非巧合。稳定币充当着代币化国债和股票的结算渠道和收益型投入。

因此，像Ondo这样的平台数量翻了一番。TVL随着稳定币支持的需求加剧，交易额超过 25 亿美元。

因此，这一趋势表明结构性信心，尽管稳定币发行的短期停滞可能会暂时抑制 RWA 的发展势头。

最后想说的话

• 稳定币已成为加密货币最可靠的盈利引擎，将结算规模转化为持续的现金流，而以太坊则巩固了其作为链上货币层主导地位的地位。
• 与此同时，RWA 的增长仍然由流动性驱动，TVL 的扩张紧随稳定币供应之后，这使得 ONDO 等平台成为稳定币支持的需求的受益者，而不是投机周期的受益者。