一年前，中国初创公司DeepSeek提出的“开发人工智能比人们想象的要容易得多、成本低得多”的理念，一度令股市沸腾。但12个月过去了，事实证明，这在很大程度上只是海市蜃楼。

DeepSeek发布一款人工智能模型后，英伟达(Nvidia Corp.)的市值在一天之内蒸发了创纪录的5890亿美元。该模型被认为可以与OpenAI和Meta Platforms Inc.的模型相媲美，但开发成本却低得多。英伟达股价的两位数暴跌拖累标普500指数下跌1.5%，而科技股为主的纳斯达克100指数下跌3%。就连受益于该技术发展的能源和公用事业股，如Vistra Corp.和Constellation Energy Corp.，也未能幸免。

然而，仅仅24小时后，英伟达股价便出现反弹，收复了部分失地，投资者纷纷逢低买入。接下来的几天和几周里，随着报告显示DeepSeek的商业模式并没有最初担心的那么大的竞争威胁，投资者的担忧也逐渐消退。

“最初的反应是‘我的天哪，这完全可以做得更便宜，这些公司要倒霉了，英伟达肯定卖不出去这些昂贵的芯片了，’”Wealth Alliance总裁兼董事总经理埃里克·迪顿说道。“一年过去了，显然事实并非如此。英伟达的增长速度依然令人难以置信。”

英伟达的股价在2025年对标普500指数的上涨贡献了最大份额，自DeepSeek抛售以来，英伟达的股价目前已上涨58%。

谷歌DeepMind首席执行官德米斯·哈萨比斯在今年的达沃斯世界经济论坛上表示，外界对DeepSeek的反应“过于强烈”。当时，关于中国是否对美国科技构成威胁的辩论正愈演愈烈。就连马克·安德森去年也称DeepSeek为“人工智能的斯普特尼克时刻”。

DeepSeek 的迅速反应鲜明地提醒我们一条投资原则：创新无处不在，并且能够迅速改变市场走向，尤其是在新兴技术领域。

“科技发展日新月异，”AlphaCore Wealth Advisory首席投资官埃里克·格斯特表示，“我们必须灵活应变。”

DeepSeek提出的主要担忧之一是，超大规模数据中心运营商承诺的数十亿美元资本支出将被削减，从而阻碍英伟达和其他人工智能相关公司的增长。然而，实际情况却恰恰相反，支出大幅飙升。据彭博社汇总的预测平均值显示，Meta、微软、亚马逊和Alphabet预计将在2026年投入约4750亿美元的资本支出。

尽管投资者普遍对不断增长的资本支出预算表示欢迎，但他们也担心瓶颈会阻碍发展，以及可能出现过度建设的情况。投资者对人工智能公司之间看似循环往复的交易变得尤为敏感，尤其怀疑像OpenAI这样的私营公司能否兑现其承诺的超过1万亿美元的人工智能基础设施建设资金。

但迄今为止，为提升计算能力而投入巨资建设数据中心，已推动人工智能领域的投资范围超越芯片制造商的范畴。去年，包括闪迪公司、希捷科技控股公司、西部数据公司和美光科技公司在内的存储器类股票成为标普500指数的最大赢家。能源、公用事业、材料和工业板块也受益匪浅，因为投资者开始寻求在大型科技公司之外投资人工智能的途径。2026年至今，存储器类股票的表现依然优于其他板块。

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人工智能演化

尽管英伟达的图形处理器仍然占据市场主导地位，但定制芯片和通用处理器依然有其生存空间。这帮助其他公司抢占了市场份额。例如，Alphabet 的张量处理单元（TPU）芯片因其在公司内部的应用以及未来可能出售给第三方，成为其股价上涨的催化剂。博通、AMD 甚至英特尔的股价也因市场对其芯片的乐观预期而上涨。

“DeepSeek 证明了使用这些人工智能模型的方法有很多种，而且同样有效，并不一定意味着你必须拥有最快、最新的芯片，”Jensen Investment Management 的投资组合经理 Allen Bond 表示。“我们看到的只是一个演进的过程，而且我们预计这种演进还会继续下去。”

尽管人工智能热潮依然强劲，但科技界的一些最大赢家——“七大巨头”股票——今年下跌了约 0.3%，而 Alphabet、Nvidia、Meta 和亚马逊的股价则保持上涨。

Spear Invest首席投资官伊万娜·德列夫斯卡认为，这并不意味着人工智能行业的末日。她表示，目前盈利增长前景最光明的公司都与基础设施相关。

德列夫斯卡表示：“人工智能交易仍在进行中，我更愿意将其比作一场工业革命。它正在影响整个市场。”

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