一家头部精炼商兼交易商表示，白银此番创纪录的涨势，源于史无前例的实物需求与投机资金，在流动性相对不足的市场中形成共振。

MKS PAMP集团首席执行官詹姆斯・埃米特（James Emmett）在接受彭博社采访时表示：“目前白银的需求规模达到了前所未有的水平。白银市场传统上并非投机性极强的市场，而如今短期交易资金对价格走势的推动作用，无疑愈发显著。”

白银价格去年涨幅超一倍，创下1979年以来最佳年度表现；2026年迄今，涨势仍在延续，涨幅进一步扩大至50%。本周一，白银价格突破每盎司117美元创历史新高，日内涨幅创下2008年全球金融危机以来的最大纪录。

全球局势动荡叠加所谓的“货币贬值交易”——投资者撤离主权债券和法币市场，转而追捧贵金属等硬资产——成为白银本轮暴涨的核心支撑。而白银的涨势比黄金更为强劲、迅猛，日内价格剧烈波动，也反映出市场已被投机资金全面主导。

这一现象的部分原因在于白银市场流动性更低。按当前价格及伦敦市场平均成交量计算，伦敦黄金市场的单日交易规模约为白银的五倍，即便如此，白银近期的价格波动幅度也远超正常水平。

埃米特称，投资者的“踏空焦虑”推动其纷纷入场，开始“追涨操作”。部分投资者因担心错失黄金涨势，将白银作为替代标的，把其视作“一种宏观经济与地缘政治的博弈工具”。

埃米特表示，实物需求仍是白银价格的关键驱动力，零售和批发订单规模持续超过供应。整体批发市场的供应紧张，一定程度上是因为大量白银流向印度；而纽约商品交易所库存的流出，为伦敦市场带来了些许喘息空间。

印度对白银的巨大需求，是去年白银出现历史性逼空行情的关键因素。当时，排灯节来临前买家大举涌入伦敦市场，而受关税担忧影响，大量白银被锁定在纽约商品交易所的仓库中。

市场供应紧张还导致部分白银与黄金一样，放弃传统海运方式，转而通过空运运输。埃米特称：“如今，没人能承受白银在海运集装箱中耗费时间的代价。”