Ryan Weeks撰文指出，数字货币的实验未能达到人们的宏伟预期。

数字疲劳

去年唐纳德·特朗普总统重返白宫，引发了人们对稳定币市场规模可能达到多大的诸多预测。

渣打银行预测，到2028年底，与美元挂钩的稳定币未偿价值将飙升至2万亿美元，美国财政部长斯科特·贝森特也持相同观点。花旗集团则给出了更为乐观的预测，认为其规模将达到3.7万亿美元。

如果这些是预测性市场押注，交易员或许会考虑止损。因为自10月下旬以来，流通中的稳定币总市值一直处于停滞状态——根据Artemis Analytics的数据，该市值徘徊在目前的3060亿美元左右。

乍一看，这确实令人费解。特朗普上任后的首批举措之一，就是签署一项行政命令，旨在促进美元稳定币的发展。相应的《天才法案》（Genius Act）已于7月签署生效。科技和金融领域的大型非加密货币机构也因此受到鼓舞，开始尝试使用数字美元。

然而，至少目前来看，稳定币的增长已经放缓，这与10月份开始的更广泛的加密货币市场抛售潮一致。

流动性基础设施初创公司Axis的联合创始人兼首席运营官薛志明（Jimmy Xue）称，在经历了爆炸式增长期后，目前正处于“整合阶段”。他指出，宏观经济避险情绪高涨以及国债收益率具有竞争力，“抑制了通常会推动快速增发的投机需求，导致上个季度净流入持平。”

等等，等等。2025年人们对稳定币的追捧，难道不是基于这样一种信念：它们即将超越加密货币？它们将越来越多地出现在日常支付场景中，或者被像阿根廷这样饱受恶性通货膨胀困扰的市场中的人们囤积起来作为储蓄？如果真是这样，加密货币市场的波动真的足以颠覆稳定币的发展，使其停滞不前吗？

显然如此。

Patagon Management首席执行官Diogenes Casares表示：“稳定币仍然是衡量加密货币健康状况的晴雨表。”他还补充说，人们对稳定币在储蓄方面的依赖程度普遍被夸大了。至于支付方面，人们当然会“使用稳定币进行国际汇款或转账，但这些资金最终往往会进入本地银行系统。”

稳定币增长的停滞可能会对 Tether Holdings SA 筹集高达 5000 亿美元估值的资金的努力产生重大影响，即便这家总部位于萨尔瓦多的公司周二宣布了其长期承诺的以美国为中心的 USAT 稳定币的推出。

据一位知情人士透露，本轮融资的潜在投资者已向该公司询问降息对其盈利的影响。Tether 回应称，美联储每降息 25 个基点，这家稳定币巨头就需要额外发行价值 100 亿美元的 USDT 才能维持盈利不变。至少目前来看，这些需求将来自何处尚不完全清楚。

Tether公司未回应置评请求。

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通常情况下，通胀和利率放缓的背景有利于加密货币，但这一次，投资者却转而寻求贵金属和股票等避险资产。

数一数

Chainalysis 的数据显示，全球加密货币犯罪中，越来越多的部分是由中文洗钱网络推动的，这些网络在过去五年中处理了约 20% 的非法数字资金。

听他们解释

“加密货币市场波动性很大。人们可以随时撤走流动性，还有盗刷行为。大家都在互相竞争。现在大家都对这种游戏感到厌倦了。”27岁的加拿大人尼克谢普·萨拉瓦南(Nikshep Saravanan)放弃了他的加密货币创业项目，现在每天花几个小时在预测市场上，追踪从体育到政治等各种领域的赔率。据追踪机构Dune的数据显示，Polymarket和Kalshi等平台的每周名义交易量已从6月份的5亿美元飙升至1月份的近60亿美元。

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Cyber Hornet ETFs联合创始人兼首席执行官Michael Willis告诉彭博社，该公司推出的75/25策略，即股票与比特币配置相结合，旨在为投资者提供一个更熟悉、更稳定的加密货币投资入口。他与Katie Greifeld和Scarlet Fu一起参与了彭博社“彭博ETF IQ”节目的讨论。

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