Twenty One Capital 披露，受比特币价格回落影响，公司 2026 年第二季度净亏损 4.135 亿美元。财报显示，亏损中的大部分来自比特币持仓公允价值下调，而非实际出售资产造成的现金流流出。

比特币估值下调占亏损大头

公司第二季度财报显示，比特币持仓价值减少 4.015 亿美元，占当季总亏损约 97%。其余成本约为 1200 万美元，原文未披露更完整的费用拆分。

类似情况也出现在第一季度。根据公司提交给美国证券交易委员会的季度文件，截至 3 月 31 日的三个月内，公司净亏损 8.597 亿美元，其中 8.478 亿美元同样来自比特币公允价值下降。

截至 3 月底，Twenty One 持有 43,514 枚 BTC，报告公允价值为 29.5 亿美元，低于 2025 年底的 38 亿美元。对应持仓成本约为 36.9 亿美元，单枚比特币估值价格则从 2025 年 12 月 31 日的 87,316 美元降至 2026 年 3 月 31 日的 67,832 美元。

上半年合计亏损约 12.7 亿美元

按已披露数据计算，公司上半年累计净亏损约 12.7 亿美元，其中接近 12.5 亿美元来自比特币账面价值下降。

不过，这类公允价值损失并不一定意味着资金已经流出业务。公司一季度文件显示，当期仅卖出 1 枚比特币，并确认 3180 美元处置收益。更大的亏损主要来自仍在持有的比特币重新计价。若后续报告期比特币收盘价回升，部分账面亏损也可能被冲回。

新任 CEO 转向现金流业务

公司披露称，7 月 20 日 Raphael Zagury 接替 Strike 创始人 Jack Mallers 出任 CEO。Mallers 已卸任，以便专注于 Strike，但仍参与交接。

Zagury 表示，Twenty One 不能只依赖持有比特币，还需要建立能够产生现金流的业务。管理层目前列出五项重点方向，包括收购运营中企业、拓展资本市场业务、提供比特币抵押贷款，并通过债务和股权交易管理比特币储备。

他此前曾任 Twenty One 董事及临时审计委员会主席，也曾在高盛、德意志银行和美林任职，并参与过比特币矿业与基础设施公司 Elektron Energy 的管理。

融资与治理压力仍在

Twenty One 由 Tether、Bitfinex、软银和 Cantor Equity Partners 支持。公司 2025 年启动时估值为 36 亿美元，计划配置逾 4.2 万枚 BTC，并通过可转债和 PIPE 融资补充资金。

到 2025 年 12 月上市时，公司金库规模已增至逾 43,500 枚 BTC。其一季度 SEC 文件显示，公司当时有约 4.844 亿美元可转换票据，其中 16,116 枚 BTC 被用作抵押。这部分质押比特币在票据存续期间不能作为可用流动性。

截至 3 月底，公司持有 1.141 亿美元现金，净营运资本为 1.179 亿美元。管理层称，这些资源足以支持至少一年的运营，预计无需为满足日常流动性而出售比特币。

6 月，公司还曾面临治理问题。软银代表退出董事会后，纽约证券交易所提醒其审计委员会不再符合独立性要求。Twenty One 随后在 6 月 8 日任命了一名独立董事。

补充信息：Twenty One 在纽约证券交易所挂牌，股票代码为 XXI。该公司向美国投资者提供通过上市股票间接持有比特币储备的渠道，但相关风险也包括公司费用、债务安排、管理决策和增发影响。