比特币（BTC）近期的复苏努力并未完全成功。过去8天里，比特币两次测试了9.4万美元的本地阻力位。

两次突破均告失败。目前来看，尽管过去三周价格从 8.4 万美元有所回升，但全球最大的加密货币在高时间框架内的趋势依然看跌。

在在 X 上发布分析师黑暗森林解释说，缺乏流动性可能是阻碍比特币上涨的最大问题。自8月份以来，流入交易所的稳定币数量下降了50%。这意味着对比特币缺乏稳定的需求。比特币推高价格。

其他链上指标显示，短期持有者一直处于困境，可能无力推动市场复苏。

短期比特币持有者仍然处于真正的痛苦之中。

一篇关于CryptoQuant Insights解释说，短期持有者群体可能正在经历2025年以来最严重的亏损。他们一直处于亏损状态，这意味着比特币价格的每一次反弹都提供了卖出的机会。

水下持仓者愿意趁着反弹抛售，再加上需求不断下降，可能会给多头带来严峻的挑战。

24小时内发送到交易所的STH持有量总和是追踪趋势的另一种方法。在上涨趋势中，STH的损失将微乎其微。在下跌趋势中，持有量往往会出现较大损失。

过去一个月，比特币价格缺乏上涨趋势，同时获利回吐活动十分活跃。10月中旬的价格反弹导致交易所收到的获利比特币数量减少——这表明市场对比特币价格进一步上涨抱有信心。

自11月27日以来，STH获利回吐的激增印证了之前的观点。市场情绪恐慌，每一次价格反弹都是抛售。

或许有人会认为……当前市场阶段这表明市场趋于稳定，而非彻底看跌。因此，本轮周期的发展意味着全面寒冬不太可能到来。

最后想说的话

• 作为加密货币市场命脉的稳定币，流入交易所的资金减少，反映出需求下降。
• 指标显示，短期持有者的行为已经转变为“逢低卖出”的心态。