投资者普遍表现出强烈的风险偏好。

首先，模因币是这波上涨势头的主要推动力。市值最高的模因币每周都能实现两位数的涨幅。

乍一看，这引出了一个显而易见的问题：投资者是否只是在追逐投机？

然而，当我们把注意力转移到以太坊 [ETH]然而，这种说法开始站不住脚。链上指标反而指向供应冲击的形成，BitMine 的事件就凸显了这一点。质押过去两周内售出 771k ETH。

简而言之，资金正从纯粹的“炒作”交易转向以信念驱动的资产。值得注意的是，这种转向已经开始反映在价格上。

因为以太坊 (ETH) 的表现是比特币 (BTC) 的两倍，在 2026 年短短一周内就上涨了 9.3%。

从季度角度来看，这就造成了明显的差异。

作为背景，自 2022 年以来，比特币 [BTC]第一季度以来，以太坊的表现一直优于以太坊，涨势更强劲，回调幅度更小。然而，随着以太坊供应冲击的加剧，这一轮周期最终是否会打破之前的趋势？

从第一季度亏损到早期领先——以太坊与比特币在 2026 年的对比

以太坊的2026 年路线图显然是以开发者为中心的。

从RWA代币化到DeFi，该网络正在扩大其机构影响力并提升L1竞争力。展望2025年，奠定了坚实的基础为了在 2026 年扩大采用规模并吸引更多机构参与。

值得注意的是，这种影响现在也体现在链上了。

以太坊供应正在被锁定。截至发稿时，有 132 万枚 ETH 等待质押，而只有 3000 枚 ETH 排队等待赎回。事实上，这是六个月来首次出现质押数量超过赎回数量的情况。

在这种情况下，ETH/BTC 目前近 4% 的涨幅并非偶然。

相反，这可能标志着更大趋势的开始。随着供应收紧、基本面稳健以及L1接入规模不断扩大，市场对以太坊的长期信心正在显现。投资者明确承诺循环中。

这将为2026年的显著分化奠定基础。

ETH 目前涨幅是 BTC 的两倍，但这仅仅是个开始。如果这种势头能够保持下去，这一轮周期最终可能会扭转局面，到 2026 年第一季度末，ETH 的投资回报率可能会高于 BTC。

最后想说的话

• 链上指标显示，有 132 万枚 ETH 排队等待质押，而只有 3000 枚 ETH 退出，这表明资金正强劲地轮动到以太坊，而不是进行炒作交易。
• 今年迄今为止，ETH 的表现是 BTC 的两倍。如果这种势头能够保持，本轮周期可能会打破历史规律，ETH 的投资回报率有望在第一季度末超过 BTC。