比特币下跌一度跌至 75,500 美元左右，使价格略低于 Strategy (MSTR) 的平均购买成本，即每枚代币约 76,037 美元。

乍一看这似乎令人担忧，而且从技术上讲，这会让迈克尔·塞勒的公司在比特币持有量上处于亏损状态，但这并没有从根本上改变公司的财务状况。

突发新闻：MicroStrategy的，$MSTR随着比特币价格跌破 76,000 美元，比特币走势图正式转为红色。pic.twitter.com/IRZjYzJS8H

— 科贝西通讯 (@KobeissiLetter)2026年1月31日

资产负债表没有压力，也没有被迫出售的风险。它所做的只是放缓未来购买比特币的速度。

该策略目前持有 712,647 个比特币——全部未受限制，这意味着没有任何持有量被质押作为抵押品，因此不会因为价格跌破购买成本而被强制出售。

有人可能会质疑，当比特币价格跌破阈值时，该公司账面上的 82 亿美元可转换债券会发生什么情况。

债务负担听起来可能很重，但也提供了很大的灵活性。

该策略可以延长债务到期日（展期债务），并在债务到期时将其转换为股票。请注意，首个可转换债券赎回日要到2027年第三季度才会到来。

还有其他方式可以管理这些义务。例如，其他比特币资金管理公司，如 Strive (ASST)，已经……最近使用过该公司可以利用永续优先股等工具来偿还可转换债券。如有需要，该公司还有其他类似选择。

压力主要体现在筹款方面。

从历史上看，Strategy 主要通过按市价发行（ATM）的方式出售新股来为其比特币购买提供资金。这意味着，一家希望通过发行股票筹集资金的公司会指示经纪商以当前市场价格出售股票，而不是以折扣价出售大量新股。这样做的好处是，股票在公开市场上出售，从而最大限度地减少了对市场价格的影响。

但这种策略只有在股票交易价格高于其净资产值（mNAV）时才能有效。净资产值是衡量公司市值与其比特币持有量实时市值之间关系的指标。上周五，比特币价格在 8.9 万美元至 9 万美元之间时，该策略的倍数约为 1.15 倍，表明其股价高于比特币持有量。但本周末比特币价格从 8.5 万美元左右跌至 7 万美元中段，溢价已转为折价甚至低于 1 倍，使得新的股权融资吸引力下降。

因此，低于成本价进行交易并非危机。

这只会减缓Strategy在不稀释股东权益的情况下增加比特币持有量的能力。作为参考，早在2022年，当MSTR的股价在一年中的大部分时间里都低于其比特币持有价值时，该公司仅增持了约1万枚比特币。

该公司可能不会因此倒闭，但如果比特币价格在周一开盘时维持在当前水平或进一步下跌，其股价可能会受到负面影响。