2025 年第四季度，Strategy (MSTR) 的比特币持有量遭受了高达 174 亿美元的未实现损失，经历了惨痛的损失。但到了 2026 年初，市场情绪发生了转变。

管理着12万亿美元资产的巨头先锋集团（Vanguard Group）的这一举动震惊了华尔街。披露斥资 5.05 亿美元收购 MSTR 股份。

这表明，对于机构而言，比特币资金管理策略正变得越来越不可或缺。

战略设定了很高的标准。

战略积极扩展其国库持有量达到 687,410 BTC，市值大幅膨胀，因此在主要中型股指数和广泛市场指数中权重更高。

对于像先锋这样的被动型巨头来说，这造成了一个技术陷阱。

尽管先锋队公开表示反对多年来，比特币的指数追踪规则使其别无选择。为了避免追踪误差，它不得不购买Strategy的股份。

这实际上使赛勒的公司变成了一种变相的所有权持有方式。比特币 [BTC].

Vanguard旗下所有基金的总敞口目前为估计的32亿美元。

先锋队情绪的转变

尽管如此，先锋集团获得这笔 5.05 亿美元投资的道路远非一帆风顺。

在 2024 年和 2025 年初，它是主要资产管理公司中对比特币最直言不讳的反对者。

在前首席执行官蒂姆·巴克利 (Tim Buckley) 的领导下，先锋集团 (Vanguard) 禁止了现货比特币 ETF 交易，并撤回了比特币期货产品，理由是比特币缺乏真正的经济价值。

这种情况在2025年末发生了改变，当时萨利姆·拉姆吉 (Salim Ramji) 出任首席执行官。他此前曾在贝莱德旗下的iShares团队工作，负责IBIT ETF的开发，带来了更加务实的方法。

截至2025年12月2日，Vanguard允许其5000万客户交易第三方比特币和以太坊 [ETH]交易所交易基金（ETF）。

尽管 Vanguard 仍然没有提供自己的加密货币产品，但它长期以来的抵制态度显然已经消退。

MSCI排除循环

Vanguard 的这一举动也正值比特币国库模式的关键时刻。

2026年初，指数提供商MSCI表示，不会推进将数字资产财资公司从其基准指数中剔除的计划。

该提案会将持有大量数字资产的公司视为非经营性企业，迫使许多机构出售其持有的股份。下降根据该计划，MSCI 确保该策略将继续作为主要全球指数的一部分。

即使机构投资者对Strategy的兴趣日益浓厚，它仍然是一只高风险股票。

MSTR股票价格走势

虽然最近玫瑰单日上涨 2.80%，目前仍在从 2025 年的高点大幅下跌后长达六个月的急剧下跌中恢复。

与此同时，比特币正在交易。大约根据 CoinMarketCap 的数据，价值 95,000 美元。

这与董事会成员卡尔·里克特森（Carl Rickertsen）最近的情况不谋而合。购买以平均每股 155.88 美元的价格购买 5,000 股 Strategy 股票，花费约 780,000 美元。

近四年来，里克特森主要通过行使股票期权来出售股票。这是他自2022年以来首次在公开市场上购入股票，表明其策略已从卖出转向买入。

他的购买行为表明，内部人士认为近期的波动并非失败，而是未来增长之前必要的调整。

综合来看，像 Vanguard 这样的大型指数基金的强制买入以及长期内部人士重拾信心，都预示着 2026 年将出现重大转变。

最后想说的话

• MicroStrategy不再仅仅持有比特币；相反，它将比特币投资分散到全球投资组合中。
• MSCI的决定悄然认可了比特币国库模式的合法性。如果没有这项决定，机构持股可能一夜之间就会瓦解。