美元走软未能刺激比特币（BTC）像往常一样上涨，摩根大通私人银行将这种出乎意料的现象解释为了解美元贬值本质的一个窗口。

衡量美元兑一篮子货币汇率的美元指数（DXY）在过去一年下跌了10%。比特币历来在美元疲软时期上涨，但同期却下跌了13%。CoinDesk 数据节目。CoinDesk 20 指数（CD20，衡量最大数字资产的指标）下跌了 28%。

该银行的策略师表示，这次美元走势的不同之处在于，它是由短期资金流动和市场情绪驱动的，而不是由经济增长或货币政策预期的变化驱动的，而且美国利率差仍然对美元有利。

摩根大通私人银行亚洲宏观策略主管唐宇轩在一份与 CoinDesk 分享的报告中表示：“值得注意的是，近期美元下跌与经济增长或货币政策预期的变化无关。”

“如果说有什么变化的话，那就是自年初以来，利率差实际上对美元有利。我们现在看到的，很像去年四月的情况，是美元抛售，这主要是由资金流动和市场情绪驱动的，”唐继续说道。

该银行认为，这种疲软最终将被证明是暂时的，就像去年一样，随着世界最大经济体在今年内加速增长，美元最终会趋于稳定。

这有助于解释为什么比特币未能像传统的美元对冲工具那样发挥作用。尽管黄金和其他硬资产随着美元下跌而上涨，但比特币却一直维持在区间震荡，这表明加密货币市场并不认为美元的下跌会带来持久的宏观经济转变。

因此，比特币的交易方式仍然更像……流动性敏感型风险资产比默认价值储存交易在没有货币政策预期发生明显转变的情况下，仅靠美元疲软不足以吸引新资金流入加密货币市场。

摩根大通私人银行的框架还指出，黄金和新兴市场投资等资产，比比特币更能直接受益于美元多元化。

在经济增长或利率动态取代资金流动和市场情绪成为货币市场的主要驱动力之前，即使美元保持疲软，最大的加密货币也可能继续落后于传统的宏观对冲工具。